Коррекция на рынке ОФЗ набирает обороты

По итогам пятничных торгов, курс USDRUB скорректировался минимально наверх: с 62.08 до 62.31 – при слегка возросшей внутридневной волатильности торгов под влиянием разнонаправленных факторов, а именно, не самой сильной статистики по рынку труда США, отрицательной динамики цен на нефть и растущей нестабильности на мировом валютном рынке. В последнем недельном обзоре рынка наши коллеги из Societe Generale обращают внимание на риски укрепления евро: относительно даже не столько доллара США, сколько британского фунта и японской иены – в случае более быстрого ужесточения стимулирующей политики ЕЦБ, чем ожидают участники рынка.

Денежный рынок

Индикативные ставки на рынке валютных свопов заметно подросли по итогам пятницы, прибавив 13-20 бп на горизонте до 3-х месяцев. Помимо возросшей волатильности на валютном рынке, мы видим в качестве источника роста ставок Xccy (1 неделя 9.24%, +20 бп) стресс на локальном рынке ликвидности – краткосрочные рублевые ставки демонстрировали сонаправленное движение (Mosprime 1 неделя 10.48%, +9 бп). Хотя остатки на банковских счетах в ЦБ продолжили расти по данным на утро понедельника (корсчета – 2.1 трлн руб., депозиты – 460 млрд руб.), значимым источником фондирования остаются депозиты Минфина (815 млрд руб.), а некоторые участники не находят альтернатив кроме валютного свопа с ЦБ (13 млрд руб.).

Долговой рынок

Коррекция на рынке ОФЗ набирает обороты: в пятницу доходности подросли еще на 2-11 бп вдоль кривой, плавно прибавляя в течение всей торговой сессии. Хуже рынка выглядел новый 5-летний бенчмарк 26217 (8.56% годовых), на который, видимо, продолжают давить не самые удачные итоги первичного аукциона в среду. Премия бумаги над наиболее длинными 15-летними ОФЗ 26218 достигла уже 19 бп – против 4 бп на локальных минимумах в сентябре и 16 бп в среднем за период обращения инструментов.

Согласно проекту Основных направлений бюджетной политики на 2017-2019 гг, в каждый из ближайших 3 лет объем чистых внутренних заимствований Минфином составит 1.05 трлн руб. – против 0.45 трлн руб. в текущем году, соответствует 190 млрд руб. валовых заимствований по итогам 4к'16 и чуть меньше ориентира, озвученного прежде главой ведомства А.Силуановым.