Текущее положение ставок в преддверии налогов может вынудить ЦБ вернуться с аукционами репо

В пятницу ЦБ РФ опубликовал ежемесячный обзор рынка ликвидности, в котором подтвердил ключевые факторы неординарной волатильности ставок на внутреннем рынке в конце сентября. 

Во-первых, сказались повышение норматива отчислений в ФОР по обязательствами перед резидентами и нерезидентами на 0.75 пп, а также интенсивные депозитные операции в целях абсорбирования ликвидности. Образовавшиеся диспропорции были профинансированы депозитами Минфина и специальными инструментами рефинансирования ЦБ (валютный своп). 

Во-вторых, в некоторые периоды на рынке свопов было зафиксировано избыточное предложение краткосрочной рублевой ликвидности, что было связано с (1) намерениями проводить операции с рублевыми активами банками-нерезидентами и наличием временно свободных средств, (2) локальным дефицитом валюты в целях погашения валютного репо и хеджированием процентного риска из-за глобального шока ликвидности в конце сентября.

Как видим, к середине октября дисбалансы на рынке валютных свопов были локализованы. Фондирование через кросс-валютные свопы продолжает дорожать на горизонте до 3-х месяцев: в пятницу основной массив ставок прибавил 6-9 бп, а недельная ставка взлетела на 20 бп до 9.69%. В свете того, что альтернативные рублевые ставки также находятся на повышенных уровнях (Mosprime 1-неделя 10.58%), базис продолжил сужаться. Не исключаем, что текущее положение ставок в преддверии налогового периода вынудит ЦБ вернуться с аукционами репо.