МОСКВА, 17 окт – ПРАЙМ, Любовь Царева. Минфин стремительно наращивает внутренние займы. Вплоть до конца года каждую неделю ведомство намерено привлекать в кредит на внутреннем рынке по 30-40 млрд рублей. Глава Минфина Антон Силуанов уже заявил, что чистого привлечения составит 500 млрд, а не 300 млрд рублей как планировалось изначально.
Средства нужны Минфину для покрытия бюджетного дефицита, размер которого по итогам года оценивается в 3,66% ВВП. Альтернативным источником средств для бюджета могло бы стать увеличение ставок налогов, но ранее президент Владимир Путин подтвердил свое намерение не повышать налоги до 2019 г. В такой ситуации Минфин продолжает курс на привлечение заемных денег и в 2017 г. планирует разместить ОФЗ аж на 1 трлн. руб. Речь так же идет о чистом привлечении, т.е. за вычетом выпусков ОФЗ, которые будут гаситься в то же время.
Несмотря на то, что цифры звучат пугающе, эти планы выглядят реальными. В текущем году все предложенные рынку выпуски ОФЗ разлетались как горячие пирожки, а спрос в разы превышал предложение. Например, на аукционе 21 сентября спрос на бумаги с плавающим купоном втрое превысил предложение, а на бумаги с фиксированным купоном – в 6 раз.
"Во II квартале 2016 г. спрос инвесторов на аукционах по размещению ¬ОФЗ-ПД и ¬ОФЗ-ПК в среднем превышал предложение в 2,4 и 1,5 раза соответственно, тогда как в I квартале – в 2,8 и 2,3 раза", - говорится в "Финансовом обозрении" Банка России.
На волне такого позитива ставки ОФЗ даже опустились ниже ключевой, и эксперты уверены, что это еще не предел. Как отмечено в "Финансовом обозрении", участники рынка ожидают дальнейшего снижения инфляции, что еще больше будет способствовать снижению доходности краткосрочных ОФЗ в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Однако по мере роста популярности ОФЗ на долговом рынке все актуальнее становится вопрос о том, насколько остро Минфин конкурирует за долговой капитал с корпоративными заемщиками?
Как показывает статистика, активизация Минфина на долговом рынке сопровождается снижением активности заемщиков из корпоративного сектора. Если в первом полугодии 2015 года Минфин смог разместить выпуски на 394,22 млрд, а во второй половине всего на 185,6 млрд, то в первом полугодии 2016 года эта цифра составила 519,8 млрд.
Если в первом и втором полугодии 2015 года корпоративные заемщики разместили облигации на сумму 1,1 трлн и 1,13 трлн руб. соответственно, то в первом полугодии 2016- го на сумму 864,7 млрд руб., свидетельствуют данные Cbonds. Таким образом, ОФЗ уверенно теснят корпоративные облигации в портфелях инвесторов.
Конечно, значительной степени такое положение дел связано с ситуацией в экономике: сочетание сложной макроэкономической конъюнктуры и высоких ставок не способствуют интересу корпораций к запуску новых проектов. Однако уже в 2017 году ставки могут снизиться, и тогда корпоратам все таким придется бороться с министерством за средства инвесторов.
Основными покупатели ОФЗ и облигаций корпоративного сектора являются банки. По данным ЦБ, системно значимые кредитные организации были наиболее активными покупателями ОФЗ на аукционах Минфина России, где на их долю приходилось в среднем 84% реализованного в апреле-июне объема бумаг.
Для них у обоих инструментов есть свой интерес. По словам аналитика по долговым инструментам компании "Регион" Александра Ермака, облигации компаний первого эшелона дают премию к аналогичным по длине выпускам ОФЗ около 100 б.п. Однако у ОФЗ есть другое явное преимущество: они не оказывают давление на показатели краткосрочной ликвидности в отличие от корпоративных бондов.
По данным ЦБ, с января 2015 года по июнь 2016 года активы банковского сектора выросли лишь на 3,12% с 77,6 трлн до 80,1 трлн рублей. Объем инвестиций в ценные бумаги вырос с 9,7 трлн руб. (12,5%) до 11,78 трлн руб. (14,7%), прежде всего, за счет инвестиций в долговые обязательства, их доля в активах выросла к июню на 2,2% до 12,1%. При этом, доля ОФЗ в ценных бумагах, приобретенных банками, выросла с 15,7% в январе 2015 до 32,9% в июне 2016-го.
Доля корпоративных облигаций заемщиков из небанковского сектора в активах банков по сравнению с 2015 годом так же выросла, но не так значительно - с 8,3% до 14,2%. Однако уже в мае наметилась тенденция по снижению этой доли, к июню показатель упал на 0,4%, свидетельствуют данные "Обзора банковского сектора", выпущенного ЦБ РФ.
По мнению регулятора, эта тенденция только набирает обороты. "Облигационные портфели с целью увеличения в них доли высоколиквидных активов первого уровня: замещали государственными облигациями корпоративные бумаги, ставшие в последнее время менее привлекательными для банков из за их низкой доходности и влияния на показатель краткосрочной ликвидности", - говорится в "Финансовом обозрении" ЦБ.
Так что в конкурентной борьбе корпораты, вероятно, проиграют Минфину.
"Объем чистого привлечения Минфином пока не очень большой. Но в следующем году ситуация поменяется. Это может привести к росту ставок, прежде всего в реальном выражении", - отмечает гендиректор УК "Арикапитал" Алексей Третьяков. В результате средства, которые могли бы пойти в экономику, будут направлены на латание дыр в Российском бюджете.
