Несмотря на рост спроса на ликвидность, ЦБ не отказался от депозитного аукциона

Спрос на ликвидность вызван ростом платежей в бюджет

В конце этой недели – начале следующей платежи в бюджетную систему могут составить 1,4–1,5 трлн. руб., что превышает традиционные платежи в бюджет даже в пиковые даты. Так, в декабре увеличиваются платежи в соцфонды, плюс к этому 15–20 декабря Роснефтегаз должен перевести в бюджет 711 млрд руб. за приватизированный пакет Роснефти

. Уже сегодня вырос спрос на ликвидность: задолженность банков перед ЦБ по операциям репо постоянного действия достигла вчера 380 млрд руб. (почти на 300 млрд руб. выше уровня предыдущего дня), причем вся сумма оказалась аккумулирована на корсчетах банков. Вполне вероятно, что это связано с платежами по сделке с Роснефтью: банк, который будет проводить расчеты с бюджетом, начал накапливать необходимые для этого средства. Следует отметить, что сам рост задолженности по репо не стал следствием недавнего размещения Роснефтью облигаций на сумму 600 млрд руб., этот выпуск пока не включен в ломбардный список ЦБ, так что он не мог быть использован в качестве обеспечения. Впрочем, вопрос, какой именно залог был использован, второстепенный. Коэффициент утилизации залога для получения кредитов в ЦБ остается низким, у банков в портфеле есть достаточно бумаг, чтобы обеспечить беспроблемное наращивание задолженности перед регулятором.

Мы полагаем, что спрос на депозитном аукционе ЦБ будет относительно низким

В условиях повышенного спроса на ликвидность было бы естественно, если бы ЦБ отказался от депозитного аукциона и провел аукцион репо. Это было бы вполне логичным и оправданным шагом. С другой стороны, после недавнего размещения облигаций Роснефти на сумму 600 млрд руб. на рынке сохраняется определенная нервозность, это напоминает ситуацию двухлетней давности, когда выпущенные Роснефтью облигации были моментально включены в ломбардный список и потенциально могли быть задействованы для привлечения фондирования в ЦБ. В этой связи ЦБ, проводя депозитный аукцион, по нашему мнению, пытается дать рынку сигнал, что нынешняя ситуация кардинально отличается от ситуации два года назад, регулятор не готов предоставлять относительно дешевую ликвидность никому из участников рынка. Также это подтверждает приверженность ЦБ жесткой денежно-кредитной политике.

Спрос на аукционе валютного репо на срок 28 дней превысил лимит в два раза

Это первый аукцион валютного репо на 28 дней, срок второй части которого приходится на следующий год. Подобного ажиотажного спроса на валюту не было уже давно. Это, по нашему мнению, может свидетельствовать о том, что пиковый спрос на доллары приходится именно на перенос даты через новый год, то есть связан с регуляторными требованиями, а не с острой потребностью в ликвидности для проведения текущих платежей до конца года и обслуживания внешнего долга.