Сегодня доходности ОФЗ могут снизиться на 3-5 б.п. при отсутствии негатива извне

Во вторник на рынке ОФЗ наблюдалось умеренное снижение котировок при пониженной торговой активности нерезидентов из-за праздничного дня в США. Доходности на дальнем конце кривой поднялись на 5-7 б.п. до 8,1-8,35%, среднесрочные ОФЗ продолжают торговаться в диапазоне 7,9-8,15%. Движение носило, скорее, технический характер, фундаментальных причин для глубокой коррекции мы пока не видим. В корпоративном сегменте вчера были анонсированы первые в этом году размещения.

Одним из них стал намеченный на 18 января сбор заявок на 15-летние бонды Альфа-банка (Ba2/BB/BB+) с 3-летней офертой серии БО-18 объемом 5 млрд руб. Премаркетинг состоялся еще в начале декабря 2016 г. исходя из планов по размещению 6 декабря, ориентир ставки 1-го купона был установлен на уровне 9,55-9,75% годовых. Сейчас индикативная ставка купона снижена до 9,5-9,7% годовых (доходность к оферте – 9,73- 9,94% годовых). В первую неделю февраля также ожидается book building 7-летних облигаций ГТЛК (Ba2/BB-/BB-) серии 001P-03 объемом 5-10 млрд руб. Ориентир ставки 1- го купона – 11,40-11,70% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 11,90-12,22% годовых. На наш взгляд, предложенные уровни представляют интерес для готовых к рыночному риску инвесторов, а высокая дюрация выпуска позволяет рассчитывать на его хороший ценовой рост в условиях цикла снижения процентных ставок.

С утра доходности UST-10 опустились на 5 б.п. до 2,35%, благодаря чему котировки ОФЗ сегодня могут восстановить пятничные позиции. Дополнительную неопределенность вносит ожидаемое примерно в 15:00 МСК выступление премьер-министра Великобритании Т.Мэй, в котором может быть представлен сценарий «жесткого» Brexit. В условиях умеренно-позитивной конъюнктуры от Минфина мы ждем анонса размещений среднесрочных выпусков, на которые сделана основная ставка в программе заимствований на 1 кв. (210 млрд руб. из 400 млрд руб.).