В четверг дискуссия о возможном интвервенционном участии ЦБ или Минфина на валютном рынке обросла новыми подробностями. Наиболее сильным заявлением, в итоге, стал комментарий первого вице-премьера И.Шувалова о возможном возобновлении покупок валюты при котировках нефти выше отметки $55/барр. Пара рубль/доллар подскочила почти на 1 рубль до 60.20, но впоследствии откатилась до 59.70-59.80.
Ослабление рубля выглядит логичным в моменте, однако, в бюджетном уравнении остается несколько критических неизвестных. Их определение Минфином и ЦБ будет иметь решающее значение. Во-первых, проведение текущих интервенций Минфином в объеме избыточных нефтегазовых доходов (ок. 1.5 трлн руб. в год, по нашим оценкам) не решает проблемы бюджетного дефицита, заложенного в бюджет в объеме порядка 2.7 трлн руб. То есть конверсия валюты в течение года потребует обратной операции в декабре для финансирования федеральных расходов, и это может привести к нежелательной волатильности курса. Соответственно, логичным бы выглядело сокращение дефицита за счет избыточных доходов и сохранение Резервного Фонда.
Во-вторых, позиция ЦБ в текущем вопросе также важна: покупка валюты будет обеспечивать приток рублевой ликвидности, что можно лишь частично подкорректировать депозитными операциями. Однако, в случае нерыночной конверсии накопленных за год резервов будет создаваться дополнительный объем ликвидности, и это уже может вступить в противоречие с антиинфляционной политикой. В этой связи, для избегания противоречий, весьма правильным было бы сохранить «номинальный якорь» по расходам федерального бюджета, профинансировав его неконвертированными сверхдоходами, и только потом, по мере сжатия структурного дефицита до 1.0% ВВП, осуществить переход к пополнению резервов.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
