Котировки ОФЗ получат фундаментальную поддержку в случае ужесточения процентных условий в США

До объявления решения ФРС по ставке мы не прогнозируем ралли в отечественном сегменте, однако избыток рублевой ликвидности в банковской системе РФ и нахождение межбанковских ставок на комфортных значениях показывают, что котировки ОФЗ получат фундаментальную поддержку в случае ужесточения процентных условий в США.

В пятницу рынок локального государственного долга завершил довольно удачную сессию. Практически все бумаги вдоль кривой опустились в доходности на 3-6 бп на фоне укрепления рубля и общего аппетита к локальным долгам развивающихся стран, имеющих высокую реальную доходность вложения (Бразилия и Мексика). В течение дня ОФЗ демонстрировали значительную волатильность, поскольку уверенный ценовой рост с первых часов торгов временами сменялся продажами со стороны крупных инвесторов, судя по денежным потокам. Однако, после выхода сильных макроэкономических данных по рынку труда в США, спрос на рублевый риск только усилился, что выглядит парадоксально на фоне подтверждения хороших показателей в США, которые являются дополнительным аргументом в пользу подъема ставки по федеральным фондам.

Интерес игроков к внутренним суверенным облигациям сопровождался укреплением большинства валют EM к американскому доллару, при этом российский рубль был одним из лидеров роста. Несмотря на позитивную динамику многих гособлигаций, фьючерсы США указывают на 98% вероятность ужесточения кредитной политики местными властями. Если рассмотреть разбивку по торговой активности ОФЗ, то мы наблюдаем существенные денежные потоки на длинном участке кривой. В частности, совокупный объем сделок в 15-летней серии 26218 составил 4 млрд руб. или 30% от всего оборота классических ОФЗ за день. Доходность выпуска составляет 8,34% годовых, премия к более коротким бумагам - около 8-10 бп. В последние две недели мы давно не видели подобных оборотов, при этом покупки совершались крупными игроками (исполнено по РПС около 25 заявок). К завершению сессии серия 26218 подорожала на 0,35% от номинала и стала лидером роста в секторе.

Мы также отмечаем общее смещение акцента инвесторов на бумаги с погашением от 7 лет, тогда как с конца прошлого месяца участники торгов интересовались больше короткими займами в период коррекции кривой вверх. До объявления решения ФРС по ставке мы не прогнозируем ралли в отечественном сегменте, однако избыток рублевой ликвидности в банковской системе РФ и нахождение межбанковских ставок на комфортных значениях показывают, что котировки ОФЗ получат фундаментальную поддержку в случае ужесточения процентных условий в США.