Снижение ставки ЦБ РФ не превысит 25 б.п.

В условиях спокойного характера торгов на российском валютном рынке вчера, внимание на себя перетянула очередная порция словесных интервенций российских властей, а именно, комментарии министра финансов А.Силуанова о "переукрепленности" курса рубля на 10-12% относительно фундаментальных значений. Это не помешало рублю остаться вблизи годовых максимумов - 57.4 против доллара США. 

Нельзя не заметить, что за последние 2 месяца участники рынка приспособились не только к регулярным словесным интервенциям, но и к запуску операций Минфина по приобретению иностранной валюты, а также к плавному сворачиванию объема задолженности перед ЦБ по инструменту валютного РЕПО. Следующим шагом со стороны ЦБ должно стать снижение ключевой ставки в целях сужения привлекательности процентного дифференциала. Мы сомневаемся, что снижение превысит 25бп, но в совокупности с ростом долларовых ставок может на время охладить спекулятивный настрой.

Долговой рынок

В начале недели в сегменте ОФЗ активность пошла на спад. Краткосрочные бумаги подверглись коррекции на 3-7бп, хотя в более длинных бумагах интересы инвесторов сдвинули доходности на -3 бп. 

Как и обычно, сегодня ждем от Минфина выбор бумаг для аукционов. Высокий интерес к ОФЗ на фоне укореняющихся ожиданий по снижению ставки ЦБ в эту пятницу (Росбанк: -25бп), позволяет Минфину рассчитывать на повторение успеха прошлой недели в размещении 16-летней ОФЗ 26221. 

При выборе второго выпуска Министерство может воспользоваться рекордным снижением доходностей среднесрочных бумаг с начала прошлой недели и предложить 6-летнюю ОФЗ 26220.