Замедление роста цен в РФ связано с низким потребительским спросом

Годовая инфляция продолжает замедляться. Всего за период с 1 по 27 марта цены выросли на 0,1%, поэтому есть шанс, что годовая инфляция достигнет цели (4%) уже в конце марта или начале апреля. Замедление роста цен мы связываем в первую очередь с низким потребительским спросом, так что умеренное снижение ключевой ставки не приведет к усилению инфляции. ЦБ отмечал, что жесткая денежно-кредитная политика необходима для стимулирования сберегательного поведения домохозяйств, но ставки по депозитам населения продолжают снижаться независимо от динамики ключевой ставки: в условиях стагнации спрос на кредитные ресурсы остается слабым. Некоторое оживление экономического роста, которое мы ожидаем в этом году, также может привести к небольшому ускорению инфляции.

Ставки на межбанковском рынке выросли, несмотря на окончание налогового периода. Ставка MosPrime овернайт поднялась до 10,13%, то есть практически до уровня, фиксировавшегося перед заседанием Центробанка. Как мы уже говорили, этот рост ставки мы связываем с нормативами обязательных резервов в части усреднения корсчетов в Банке России. Сегодня ставки могут немного снизиться из-за сокращения депозитов кредитных организаций в ЦБ (на этой неделе регулятор снизил лимит на депозитном аукционе), но вряд ли упадут ниже уровня 10%. В полной мере недавнее снижение ключевой ставки будет ощущаться лишь с началом нового периода усреднения. Завтра же, в пятницу, мы ждем увеличения ставок за счет традиционного всплеска спроса на ликвидность в последний день месяца. Помимо этого, могут вырасти ставки по валютным свопам (по долларовой составляющей) в связи с усилением спроса на валюту со стороны международных банков на глобальном рынке.