ЦБ сегодня снизит ставку на 25 б.п.

Мы ждем снижения ключевой ставки на 25 б.п. Аргументом в пользу снижения ставки служит резкое замедление годовых темпов инфляции с начала года. Это замедление уже вынудило ЦБ пойти на снижение ставки на прошлом заседании, фактически отказавшись от собственной жесткой риторики по результатам нескольких предыдущих заседаний начиная с сентября прошлого года. Снижение ставки более быстрыми темпами, на 50 б.п. (о такой возможности говорила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в конце прошлой недели), нам также кажется малореальным, поскольку в апреле годовые темпы инфляции в лучшем случае останутся на уровне конца марта, а могут даже немного подрасти. Кроме того, наметившееся ослабление рубля на этой неделе также создает дополнительные инфляционные риски. Мы ждем продолжения цикла снижения ставки и на заседании в июне, но в случае, если годовые темпы инфляции пойдут вверх, ЦБ может отказаться от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Спрос на ликвидность остается значительным. Сегодня срок уплаты налога на прибыль, уже вчера платежи начались. Помимо этого, банки сейчас должны начать экстренно наращивать объем корсчетов для выполнения требований по обязательным резервам. В целом по банковской системе нехватку ликвидности для выполнения регуляторных требований мы оцениваем примерно в 400 млрд руб. Отметим также, что в последний день месяца банки традиционно стремятся сократить использование ОФЗ в качестве обеспечения по кредитам, компенсируя это более активным привлечением средств ЦБ под залог нерыночных активов. Этот спрос на ликвидность будет препятствовать снижению ставок на межбанковском рынке независимо от решения ЦБ по ставке.