Рост рынка ОФЗ: причины и прогнозы

Рынок ОФЗ в апреле вырос почти в два раза до 1,1 трлн рублей (на 48%) по сравнению с 2016 годом – об этом свидетельствует статистика оборотов на Московской бирже. 

Почва для роста была подготовлена целым рядом предшествовавших этому событий, повлиявших на укрепление рубля: коррекция нефтяных котировок, а также череда внешнеполитических новостей (выборы во Франции, заявления Трампа). Мощным импульсом к росту рынка ОФЗ в третьей декаде апреля также стало снижение ключевой ставки Банком России на 50 бп. Кроме того, на развивающихся рынках наблюдался большой оптимизм, и участники торгов охотно открывали длинные спекулятивные позиции в локальных обязательствах. 

Рост объемов в апреле происходил по большей части за счет флоутеров, которые продолжают оставаться защитным инструментом для инвесторов. Данный тип облигаций предпочитают отечественные инвесторы, особенно банки, использующие флоутеры для операций РЕПО и соблюдения нормативов краткосрочной ликвидности. 

Активность по отношению к сектору ОФЗ проявляли институциональные инвесторы-нерезиденты. Интерес нерезидентов к российским ОФЗ вырос по причине высокой ликвидности и продолжающегося периода низких и сверхнизких ставок в ключевых валютах. Российский рынок представляет собой «лакомый кусочек» для операций carry-trade. Реальные процентные ставки в РФ по-прежнему одни из самых высоких в мире, что привлекает недоинвестированный капитал. 

Российские инвесторы также стали проявлять больше интереса к федеральным облигациям, ставшим хорошей альтернативой упавшим в доходности банковским вкладам. 

К тому же продуманная политика Минфина позволяет говорить о практически отсутствующих рисках образования пузыря на рынке федерального заимствования - на текущий момент Россия недокредитована и потенциал для наращивания государственного долга сохраняется.

По мнению заместителя генерального директора инвестиционной компании «Велес Капитал» по активным операциям Евгения Шиленкова, активность на рынке ОФЗ в ближайшее время продолжится: «Рынок будет расти, но не бесконечно – деревья не растут до неба. На фоне укрепляющейся валюты, анонсированного уровня инфляции на уровне 4%, высокой вероятности снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ, а также с учетом предполагаемых результатов встречи стран-членов ОПЕК по дальнейшему замораживанию объемов добычи нефти можно ожидать сохранения темпов роста рынка ОФЗ и облигаций в целом в ближайший месяц – полтора. Дальнейшая динамика федеральных займов будет определяться поступающими макроэкономическими данными по России и с глобальных рынков». 

В течение года доходности ОФЗ скорее всего достигнут уровня начала 2013 года, то есть своих минимальных значений. Данные уровни будут согласовываться с целевым значением Банка России по ключевой ставке примерно 6,5% годовых при инфляции 4% годовых. Однако размер ключевой ставки через год будет выше 7,5% годовых.