"Мегафон": перспективы выплаты привлекательных дивидендов ухудшаются

Руководство МегаФона подтвердило данный ранее прогноз по этому году (не включая операции Mail.ru), согласно которому рост выручки может составить 0–3%, а OIBDA может оказаться в диапазоне 112–118 млрд руб. В среднесрочной перспективе компания будет стремиться к достижению среднегодовых темпов роста на уровне 2–5% по выручке и 3–6% по OIBDA в период с 2018 по 2020 гг., что является, на наш взгляд, достаточно амбициозной целью в нынешних рыночных условиях.

Новая дивидендная политика предполагает выплату в качестве дивидендов не менее 70% свободного денежного потока, не включая операции Mail.ru. При этом совет директоров рекомендовал окончательный дивиденд по итогам 2016 г. на уровне 32,64 руб./акцию, что означает доходность в размере 5,1% при текущих ценах. В то же время руководство отметило, что считает периодичность выплат раз в год наиболее подходящей. Соответственно, вероятность того, что в этом году будет выплачен еще и промежуточный дивиденд во второй половине года, невелика, и дивидендная привлекательность акций МегаФона фактически существенно ухудшилась в сравнении с 80 руб./акция, выплаченными в 2016 и 2015 гг.

Финансовые результаты МегаФона за 1 кв. 2017 г. в целом соответствуют результатам, показанным другими операторами «большой тройки». В то же время дивидендные перспективы ухудшились, отразив рост долговой нагрузки в результате невыгодной, на наш взгляд, сделки по приобретению контроля над Mail.ru. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель МегаФона.