Риски дальнейшего снижения цен на нефть достаточно велики

Ситуация на рынке нефти оказывает значительное влияние на российский валютный рынок, однако опыт последних месяцев показал, что позиционирование иностранных инвесторов играет более важную роль.

Что касается рынка нефти, то, на наш взгляд, риски дальнейшего снижения цен достаточно велики, и мы полагаем, что в ближайшее время котировки Brent могут вернуться в диапазон 45−48 долл./барр. Впрочем, это вряд ли повлияет на долгосрочный консенсус-прогноз, предполагающий консолидацию цен в диапазоне 50–60 долл./барр., что, на наш взгляд, достаточно для сохранения привлекательности российских активов.

Кроме того, мы полагаем, что сравнительно высокие рублевые реальные процентные ставки продолжат привлекать нерезидентов, особенно учитывая высокий уровень глобальной ликвидности и некоторое снижение ожиданий в отношении ужесточения монетарной политики ФРС.

Также следует отметить, что мы расцениваем комментарии представителей российских властей, прозвучавшие вчера на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ), как позитивные для рубля. В частности, Банк России намерен уделить первостепенное внимание стабилизации инфляционных ожиданий, что, на наш взгляд, является более сложной задачей, чем снижение фактического уровня инфляции. Достижение этой цели требует более консервативной денежно-кредитной политики, что, на наш взгляд, будет способствовать сохранению привлекательности рубля как «carry trade».

Сегодня в центре внимания будет отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США. Консенсус-прогноз предполагает увеличение числа рабочих мест на 175–200 тыс., снижение безработицы до 4.4% и повышение среднего размера оплаты труда на 2.5%. Другие индикаторы рынка труда, такие как количество первичных обращений за пособием по безработице и статистика занятости в частном секторе ADP, дают основания ожидать, что отчет покажет хорошие результаты, даже несмотря на то что многие индикаторы экономической активности в последнее время оказывались хуже ожиданий.

Однако сегодняшняя статистика едва ли повлияет на настроения членов FOMC; большинство наблюдателей по-прежнему ожидают, что на заседании 13–14 июня ставка по федеральным фондам будет повышена на 25 бп. Что касается сентябрьского повышения, то оно в гораздо большей степени зависит от ускорения роста американской экономики и возобновления роста инфляции. Если этого не произойдет, ФРС может избрать альтернативный путь нормализации монетарной политики, вместо повышения ставки начав постепенное сокращение своего баланса.