Налоговый период поддержит рубль и сгладит прочие негативные эффекты

С одной стороны, регулятор не оправдал надежд многих участников рынка на второе подряд снижение ставки на 0,50 п.п., с другой — сопроводил свое решение ключевой, на наш взгляд, фразой о том, что «видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии 2017 года». Напомним, что на предыдущем заседании в конце апреля именно отсутствие конкретных ориентиров по дальнейшей судьбе ставки было воспринято рынком фактически как ужесточение риторики, несмотря на снижение ставки на 0,50 п.п.  

В целом мы оцениваем решение ЦБ как нейтральное: снизив ставку, регулятор попытался сохранить максимальный консерватизм в своих комментариях. При этом фраза о пространстве для снижения ставки во втором полугодии оставляет широкий простор Банку России — от одного минимального до нескольких снижений ставки, в зависимости от сопутствующих условий.

В первые минуты после решения рубль отреагировал небольшим снижением, однако в последующие часы восстановил позиции, и в целом эффект от решения для валютного рынка уже практически исчерпан.

Уже в конце следующей недели пройдут предварительные выплаты по основным налоговым платежам (НДС, НДПИ и акцизы), общий объем которых может достигнуть внушительного объема в 700 млрд руб. В рамках подготовки к платежам экспортеры приступят к продаже валютной выручки, что окажет локальную поддержку рублю и может сгладить прочие негативные эффекты.