Шансов на снижение ставки ЦБ сейчас практически нет

Так, в среду на аукционе однодневного репо под залог ОФЗ банки полностью выбрали лимит, увеличив задолженность более чем на 290 млрд руб. (правда, отчасти этот рост был компенсирован возвратом Казначейству депозитов общим объемом 83 млрд руб.). Вчера же вся эта задолженность была пролонгирована, но спрос на аукционе репо под залог ОФЗ сроком на семь дней был почти вдвое выше лимита. Расчеты по аукциону состоятся сегодня, чистый рост задолженности по этому инструменту составит 123 млрд руб. Кроме того, вырос долг банков перед ЦБ.

Столь активное наращивание фондирования в начале периода усреднения может косвенно свидетельствовать о том, что банки опасаются повышения ключевой ставки на заседании в июле из-за ускорения инфляции. Мы полагаем, что такой сценарий маловероятен, об этом же вчера сказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Но и шансов на снижение ставки сейчас практически нет. Скорее всего, банки перестраховываются, стараясь как можно раньше выполнить норматив по обязательным резервам, в итоге это может привести к резкому падению ставок в конце периода усреднения.

Сегодня Казначейство проведет аукцион репо под залог ОФЗ сроком на 91 день и лимитом 100 млрд руб. Это первый аукцион со столь длинным сроком, проводимый ведомством. Если спрос будет существенным, то это очень настораживающий сигнал и означает, что банки серьезно опасаются ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ. В случае же если банки рассчитывают, что ставки не будут повышаться, особого интереса этот аукцион вызвать не должен, банки стараются в последний день месяца сокращать использование ОФЗ в качестве обеспечения по кредитам, что приводит к падению задолженности по репо под залог ОФЗ в эти дни.