Банк России 28 июля снизит ставку на 25 б.п.

Рынок труда в июне продемонстрировал устойчивость, несмотря на понижательный пересмотр некоторых показателей. Заработные платы в реальном выражении зафиксировали прирост на 2.9% г/г (против +2.8% г/г в мае, первая оценка +3.7% г/г). Одновременно с этим, реальные располагаемые доходы подтянулись к уровню прошлого года, показав темп 0.0% г/г впервые с ноября 2014 года (не считая разового всплеска в январе 2017 года).

На этом фоне логичным выглядело улучшение темпов роста потребительских расходов. Оборот розничной торговли в июне вырос на 1.2% г/г (против 0.7% г/г в мае), преимущественно за счет роста продаж в непродовольственном сегменте (+2.9% г/г, +1.8% г/г в мае). Продажи продовольственной продукции также улучшились, но все еще остались позади (-0.6% г/г, -0.4% г/г в мае). К концу 1п’17 восстановление потребления достигло устойчивого темпа (+1.8% 3м/3м в годовом выражении с искл. сезонности), что говорит об улучшении потребительской уверенности и оптимистичных перспективах для экономики по итогам года.

Прирост ИПЦ на неделе с 11 по 17 июня составил 0.1% н/н, или, если прибегнуть к расчетам на основе среднесуточного темпа прироста цен, даже 0.05% н/н. Замедление произошло на фоне остаточных процессов индексации тарифов на услуги ЖКХ (+0.2%/+0.8% н/н), а также роста цен на сахар (+1.3% н/н вслед за повышением мировых цен). При этом, тарифная компонента была вторую неделю подряд компенсирована падением цен на плодоовощную продукцию (-1.7% н/н), что ослабило опасения о нарушении сезонной модели динамики цен. В итоге, годовая оценка инфляции отступила от 4.49% г/г в сторону 4.45% г/г.

Текущая динамика цен на продовольственные товары уменьшает риски для излишней осторожности Банка России на июльском заседании. Мы полагаем, что в свете опубликованной ценовой статистики, а также умеренно мягких комментариев руководства регулятора, ЦБ 28 июля снизит ставку на 25 бп.