В августе Минфин может начать использовать средства Резервного фонда для покрытия дефицита бюджета

Сохранение ставок ниже уровня ключевой ставки в начале периода усреднения означает, что в банках остается избыток ликвидности. Если эта тенденция не изменится, то к концу периода усреднения ставки на межбанковском рынке могут подойти вплотную к уровню ставки по депозитам ЦБ постоянного действия, которая на 1 п.п. ниже ключевой ставки. Более того, традиционно доходы бюджета в августе сравнительно невысоки, так что обычно фиксируется приток ликвидности по бюджетному каналу. Мы не исключаем, что в августе Минфин может начать использовать средства Резервного фонда для финансирования дефицита бюджета.

Следует отметить, что избыток ликвидности в банковской системе остается стабильным на протяжении последних недель, и нынешний всплеск уровня корсчетов идет параллельно с наращиванием задолженности банков перед ЦБ и Казначейством. Так, вчера спрос на аукционах репо под залог ОФЗ оказался довольно высоким: на аукционе овернайт он составил 253 млрд руб., а на аукционе сроком на семь дней (расчеты пройдут сегодня) – 254 млрд руб. Таким образом, чистый рост задолженности по репо на семидневный срок сегодня должен составить 237 млрд руб. Более того, задолженность по репо с Центробанком сегодня превысила 600 млрд руб. По нашему мнению, столь существенный рост задолженности на фоне высокого уровня как банковских депозитов в ЦБ, так и остатков на корсчетах означает, что банковский сектор остается сегментированным, и ряд игроков не имеют возможности привлекать средства на межбанковском рынке.