Рубль переключился на факторы ликвидности

Главным для курса рубля стал фактор валютной ликвидности. Рост спроса на доллары, преобладавший в начале недели, к ее завершению сошел на нет, что и определило курсовую динамику рубля.

В целом же доллар по итогам недели вечером в пятницу повышался на 3 копейки в район 57,53 рубля, а евро терял примерно 70 копеек до 68 рублей. 

Рубль в тренде фактора ликвидности

Рубль начал неделю ослаблением против главной резервной валюты. Среди причин роста спроса на доллары были как внутренние, так и внешние факторы.

Так, в понедельник объем свопа с ЦБ составил один миллиард долларов, во вторник 1,5 миллиарда, однако уже в среду и четверг этот показатель равнялся нулю – то есть банки, грубо говоря, не занимали валюту у регулятора. Сделки валютного свопа с ЦБ происходят, когда регулятор считает параметры аналогичных сделок, проходящих между участниками рынка пороговыми по ставкам. Центробанк в данном случае играет роль некоего потолка-ограничителя. В целом же, рынок валютных свопов "переваривает" несколько миллиардов долларов, нередко объем торгов превышает 10 миллиардов.

Причина роста спроса на валюту на мировых рынках происходит от действий ФРС США, которая в конце каждого квартала абсорбирует долларовую ликвидность. Возможно, что после недавнего заседания комитета по открытым рынка Федрезерва США денежно-кредитная политика (ДКП) ужесточилась, и текущее изъятие долларовой ликвидности (например, через обратное РЕПО) ФРС проводила более активно.

Спрос на валюту в России возрос также из-за комплекса внутренних факторов. Это и большие объемы погашения валютного долга в сентябре, и возможный отток валюты в процессе санации крупных банков, и конвертация акционерами полученных дивидендов в валюту.

При этом цены на нефть били рекорды и поднимались в район 59 долларов за баррель сорта Brent – к максимумам за несколько месяцев.

Участники рынка продолжили отыгрывать состоявшуюся в Вене встречу министерского мониторингового комитета по выполнению соглашения ОПЕК и ряда не входящих в организацию государств о сокращении добычи нефти. По итогам встречи министры стран, участвующих в соглашении, заявили о высоком уровне выполнения сделки и заявили, что продолжат контролировать объемы экспорта этого сырья.

Таким образом, основные факторы курсовой динамики сменились, и отмечалась рекордно низкая за несколько месяцев корреляция между ценами на нефть и курсом рубля.

Неудивительно, что когда в конце недели локальный спрос на валюту был удовлетворен, курс рубля скорректировался вверх. При этом игроки не обращали внимания на неубедительную динамику рынка нефти, который тоже не может расти "до небес" и после приближения к психологической отметке 60 долларов за баррель взял паузу и даже попытался скорректироваться вниз.

Прогнозы

В этих условиях рублевая стоимость нефти обновляла на прошлой неделе многомесячные максимумы в районе 3,35 тысячи рублей за баррель сорта Brent.

Это сигнал того, что рубль сейчас не очень-то настроен на рост против основных резервных валют.

Грядущее ужесточение ДКП американской ФРС в виде продажи казначейских облигаций с баланса и ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ РФ будут сокращать результативность операций carry trade в пользу рубля.

Рекордное погашение валютных долгов в декабре и традиционный для Минфина России рост бюджетных расходов в конце года повысят спрос на валюту и уменьшат интерес к рублевой ликвидности. Поэтому в четвертом квартале вряд ли стоит ожидать ощутимого укрепления рубля, даже в условиях высоких цен на нефть.