Ожидания по смягчению ДКП будут оказывать поддержку спросу на аукционах ОФЗ

Суммарный объем размещений примерно соответствует величине недельной давности – 29 млрд руб., которая не смогла полностью удовлетворить высокий спрос со стороны покупателей 4 октября. Спрос на 16-летние ОФЗ 26221 на сумму 20 млрд руб. составил 68 млрд руб., что позволило Минфину разместить бумаги практически без премии в доходности к рынку по средневзвешенной цене 99,52 (YTM 7,9%). Средневзвешенная цена на 5-летний выпуск 26220 также сложилась на рыночном уровне – 99,78 (YTM 7,59%) при объеме предложения 9 млрд руб. и спросе 48 млрд руб. С тех пор внешняя конъюнктура для рынка ОФЗ изменилась незначительно, однако благодаря позитивной статистике по инфляции от Росстата доходности большинства бумаг опустились на 5-10 б.п. до 7,42%-7,62%. Годовые темпы роста цен в сентябре замедлились до 3,0% с 3,3% в августе, обновив исторические минимумы, что повышает вероятность снижения ключевой ставки Банка России 27 октября.

Полагаем, что сохраняющиеся ожидания по смягчению ДКП будут оказывать значимую поддержку спросу на аукционах ОФЗ и на этой неделе. Из-за концентрации предложения на достаточно узком участке кривой суммарный коэффициент активности на этот раз наверняка не достигнет рекордных значений прошлой недели 4,4х, но на переспрос в 2,5 раза Минфин, на наш взгляд, может рассчитывать. При этом премии в доходности к рынку, скорее всего, будут минимальными, особенно для выпуска 26222 с меньшим объемом размещения.

Мы продолжаем придерживаться точки зрения, что среднесрочные ОФЗ сейчас выглядят привлекательнее с точки зрения соотношения потенциальных прибыли и риска, и отдаем предпочтение более короткому выпуску 26222. Наш ориентир по средневзвешенной цене для него составляет 98,05% от номинала (YTM 7,6%), для выпуска 26207 – 104,6 (YTM 7,59%).