ОФЗ: лучше других рынков

Среднесрочные бумаги закрылись ростом доходностей на 3–5 бп, тогда как дальний конец кривой сместился вверх на 2–3 бп. Лучший результат показал длинный ОФЗ-26221 (YTM 7.82%), прибавивший в доходности всего 1 бп. Торговая активность была ниже, чем обычно: оборот сделок в секции суверенного долга на ММВБ составил 16.2 млрд руб., на 25% меньше, чем в среднем за последнюю неделю. Мы полагаем, что главными причинами этой устойчивости являются высокие уровни реальных процентных ставок в России и ожидания постепенного смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на среднесрочном временном горизонте. Эти факторы удерживают инвесторов от фиксации прибыли в российских облигациях даже в моменты существенного ухудшения глобального аппетита к риску. Так, в пятницу долговые рынки других развивающихся стран оказались под значительно большим давлением. В частности, доходности долгосрочных облигаций ЮАР, Турции и Бразилии выросли на 20–30 бп.

Сегодня Минфин РФ объявит параметры очередных аукционов по размещению ОФЗ. В последнее время нерезиденты снизили активность на российском рынке и при этом в основном выступали в качестве продавцов. В связи с этим мы полагаем, что Минфин продолжит действовать осторожно и ограничит объем размещения 25 млрд руб., скорее всего, предложив инвесторам только выпуски с фиксированным купоном.