X5: хороший момент для покупки акций на текущих уровнях котировок

X5 вчера провела телефонную конференцию по финансовым результатам за 1К18. Менеджмент X5 заявил, что уход Ольги Наумовой был вызван расхождением во мнении относительно стратегического развития компании и состоялся по прошествии нескольких месяцев переговоров. На данный момент компания смещает свой фокус с роста на улучшение эффективности, что предполагает, в том числе, постепенное свертывание программы расширения сети в 2019-2020 гг. На наш взгляд, это вполне разумно, учитывая оптимизацию издержек и дальнейшую конъюнктуру рынка. Компания также упомянула о том, что ее целевое значение рентабельности EBITDA 2018 составляет 7%+. Оба прогноза соответствуют нашей оценке: мы ожидаем, что количество новых открытий сократится с 2 500 в 2018 г. до 1 800 г. в 2019 и 1 000 г. в 2020 г., и мы прогнозируем рентабельность EBITDA 2018 г. на уровне 6,9%. 

Отчетность оказалась слабой, но соответствует нашему прогнозу. Рынок уже негативно отреагировал на нее и на уход Ольги Наумовой. Мы считаем, что сейчас хороший момент для покупки на текущих уровнях котировок и считаем акции привлекательными в долгосрочной перспективе. Включение их в расчетную базу индекса MSCI может стать краткосрочным катализатором.