За инфляцией 2,4% г/г в мае стоит снижение цен в продовольственном сегменте - негативно

Росстат вчера подтвердил инфляцию на уровне 0,4% м/м, или 2,4% г/г в мае, указав на то, что за этими цифрами стоит два взаимоисключающих тренда. С одной стороны, рост цен в непродовольственном сегменте в мае сильно ускорился до 3,5% г/г после роста на 2,7% г/г в апреле на фоне сильного роста цен на бензин. В то же время цены в непродовольственном сегменте неожиданно снизились (-0,1% м/м), что привело к замедлению годовой продовольственной инфляции всего до 0,4 г/г в мае против 1,1% г/г в апреле.

Расхождение в продовольственной и непродовольственной инфляции имело целый ряд последствий. Во-первых, теперь стало понятно, почему Минэкономразвития недавно приняло решение установить ориентир по инфляции на уровне всего 2,7-3,2% на этот год, возможно, считая, что продовольственная дефляция является началом тренда. Во-вторых, это объясняет повышенное внимание ЦБ к инфляционным рискам на фоне роста цен на бензин. Расхождение в динамике продовольственной и непродовольственной инфляции усложняет решение по ставке; тем не менее, на предстоящем заседании 15 июня мы ожидаем, что ЦБ по-прежнему будет сосредоточен на инфляционных рисках и поэтому скорее всего возьмет паузу.