Данные по запасам нефти приводят к пессимизму на рынке

Нефтяные котировки остаются в боковом тренде на фоне неожиданного увеличения товарных запасов нефти в США и ралли на Уолл-стрит. В начале вчерашней сессии котировки фьючерсов Brent ближайшего месяца поставки росли за счет позитивной динамики предыдущей сессии. Они подорожали почти на $1/барр. до $76/барр. при поддержке продолжающегося ослабления доллара, роста на фондовых площадках Азии и ухудшения ситуации с поставками нефти из Венесуэлы. Стоит отметить, что государственная компания этой страны PDVSA, скорее всего, объявит о наступлении форс-мажора по отгрузке нефти. Такая ситуация сложилась в результате скопления большого количества танкеров в связи с замораживанием поставок из региона Карибского моря (откуда поставки нефти направляются в Азию), после того как ConocoPhillips конфисковала карибские мощности PDVSA для хранения и перевалки нефти. Впрочем, котировкам Брент не удалось удержаться выше $76/барр., и они стали снижаться к отметке $75/барр. после начала торгов в Лондоне. Отступление цен на нефть в середине дня отчасти связано с временным, но при этом резким снижением фондового индекса FTSE 100 и заявлением министра нефти и газа Индии о том, что его коллега из Саудовской Аравии подтвердил, что королевство пересматривает свою политику по ограничению нефтедобычи. Фондовый рынок США открылся выше итоговых уровней предыдущей сессии, что помогло котировкам Brent удержаться на уровне $75,45/барр., где они находились к моменту публикации еженедельных данных Управления энергетической информации (EIA) США по товарным запасам углеводородов.

В своем отчете EIA сообщило, что на прошлой неделе запасы нефти в США неожиданно выросли на 2 млн. барр. до 434,5 млн. барр. Это повышение противоречит представленной днем ранее оценке Американского института нефти (API), который сообщил о сокращении запасов нефти на 2 млн. барр. до 432,8 млн. барр., а также консенсус-прогнозу Bloomberg, предполагавшему их уменьшение на 2,1 млн. барр. Неожиданный рост был обусловлен довольно значительным увеличением импорта (на 0,7 млн. барр. до 8,3 млн. барр.) и существенным сокращением экспорта (на 0,46 млн. барр. до 1,7 млн. барр.), хотя сорт WTI торгуется с дисконтом к Brent в $11/барр., при этом нефтедобыча выросла на 0,03 млн. барр. до 10,8 млн. барр. Роста объемов нефтепереработки — на 0,2 млн. барр. до 17,37 млн. барр. — оказалось недостаточно, чтобы нивелировать все эти факторы. Мы ожидаем, что в летний период товарные запасы нефти будут сокращаться в условиях рекордно высокого объема переработки и что импорт будет в пределах 7-8,5 млн. барр./сут, а экспорт — в диапазоне 1,5-2 млн. барр./сут. 

Данные EIA по нефтепродуктам также разочаровали инвесторов: запасы бензина повысились на 4,6 млн. барр. (ожидался рост на 0,5 млн. барр.), а запасы дистиллятов — на 2,1 млн. барр. (ожидалось увеличение на 0,8 млн. барр.). Стоит отметить, что запасы моторного топлива в июне обычно растут, поскольку объемы переработки, как правило, увеличиваются на месяц раньше, чем спрос. На наш взгляд, важным фактором во вчерашнем отчете стало недельное сокращение совокупного спроса на нефтепродукты в США на 2,4 млн. барр./сут до 18,4 млн. барр./сут, что даже ниже уровней, наблюдавшихся в начале июня 2014 года. Эти данные предполагают, что избежать роста запасов нефтепродуктов летом можно будет только в том случае, если в ближайшие недели спрос резко повысится. Также напомним, что МЭА в этом году неоднократно предупреждало инвесторов о том, что спрос конечных потребителей в 2П18 будет ниже из-за более высоких цен на нефть. Если спрос этим летом будет оставаться ниже, чем ожидалось, то слабость на физическом рынке нефти неизбежно окажет давление на котировки нефтяных фьючерсов. Также отметим, что такой негативный сценарий может материализоваться при решении ОПЕК и союзников на саммите 22 июня вернуть на рынок предложение в объеме до 1 млн. барр./сут во второй половине 2018 года. Таким образом, последние опубликованные данные способствуют возникновению пессимизма на рынке и говорят о возможности нисходящего тренда на рынке нефти в этом году, хотя еще месяц назад в это было сложно представить.

После публикации данных по запасам нефти и нефтепродуктов котировки Brent опустились почти на $1/барр. до $74,5/барр., но затем поддержку нефтяному рынку оказали рост индекса S&P 500 и ослабление доллара. Положительным фактором для торгов на Уолл-стрит стал значительный рост доходности гособлигаций США, обусловленный неожиданным сокращением дефицита внешней торговли США в апреле. Фьючерсы Brent ближайшего месяца поставки завершили торги на отметке $75,36/барр., что на $0,02/барр. ниже уровня предыдущей сессии. Мы ожидаем, что сегодня котировки Brent будут держаться в диапазоне $75-76/барр. благодаря дальнейшему ослаблению доллара.