Полюс представил вчера предпроектные расчеты и программу заверочного бурения для Сухого Лога, очертив ключевые параметры проектов и сроки их освоения.
Исходя из имеющихся на настоящий момент данных, Полюс отмечает значительное совпадение результатов заверочного бурения и исторической программы геологоразведки, реализованных и раскрытых ранее.
Полюс ожидает, что капвложения в строительство проекта составят $2,0-2,5 млрд. включая расходы на инфраструктуру, которые будут довольно сдержанными, т. к. месторождение Сухой Лог расположено в отлично освоенном районе, всего в 6 км от работающего месторождения Вершининское, принадлежащего Полюсу. Перерабатывающая фабрика Сухого Лога будет использовать стандартную схему гравитации/флотации. Пропускная способность ЗИФ предварительно планируется на уровне 30 млн. т в год (две линии мощностью 15 млн. т каждая) при среднем соотношении отходов производства и руды в 2,2 т/т, коэффициенте извлечения 88-90%, среднем объеме добычи 1,6 млн. унций (по этому параметру месторождение выходит на первое место в мире по объему запасов среди новых проектов); совокупной денежной себестоимости в $420-470/унция при среднем сроке жизни рудника.
Важно отметить, что у Полюса есть возможности для обеспечения высоких денежных потоков в начале проекта за счет переработки сырья с высоким содержанием металла в руде (2,6-2,8 г/т) на первые шесть-семь лет добычи, что, возможно, позволит производить 2,1-2,5 млн. унций в год на начальном этапе и, по всей видимости, значительно снизить денежную себестоимость в сравнении с целевым средним на начальном этапе. Дополнительная экономия на расходах должна быть обеспечена за счет специального налогового режима в отношении новых месторождений на Дальнем Востоке России и снижения ставки НДПИ иналога на прибыль по этим проектам. При этом Полюс уже пользуется налоговыми льготами на Наталкинском и Вернинском месторождениях.
Принятие инвестиционного решения и начало расходования средств по программе капзатрат на строительство запланированы на 2020-2021 годы. Ожидается, что добыча начнется примерно в 2026 году (изначально Полюс прогнозировал 2025 год).
В 2018-2019 годах Полюс будет тратить около $30 млн. в год на освоение проекта (бурение и т. д.).
Следующее обновление экономических параметров ожидается после завершения предварительного ТЭО к первой половине 2020 года и ТЭК — к началу 2021 года. Напомним, что предполагаемые ресурсы сейчас оцениваются в 58 млн. унций золота при содержании металла в руде в 2,0 г/т (по этому показателю Сухой Лог занимает третье место в мире среди новых месторождений). Оцененные и выявленные ресурсы должны быть опубликованы в 4К18, а оценка доказанных и вероятных запасов руды будет представлена в 2020 году.
Мы положительно оцениваем дисциплинированный подход Полюса к освоению проекта. Если исходить из опубликованных предварительных параметров и прогноза цены золота около $1 200-1 250/унция, чистая дисконтированная стоимость проекта легко может превысить $2,5 млрд., или 30% текущей рыночной капитализации Полюса. Рынок явно еще не учитывает этот проект в цене, что отчасти объясняется долгосрочной природой проекта.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
