Прогноз результатов Veon за II кв: выручка и EBITDA упадут на 8% и 10% г/г

В четверг, 2 августа, Veon (VEON US – ПОКУПАТЬ) опубликует отчетность за 2 кв. 2018 г. по МСФО. Мы ожидаем, что результаты основного бизнеса компании окажутся в целом достаточно сильными, но на них продолжат негативно влиять интеграция активов Евросети в России и эффект либерализации валютного рынка Узбекистана. Кроме того, на долларовых показателях отрицательно скажется ослабление рубля. Так, согласно нашим прогнозам, выручка сократится на 8% (здесь и далее – год к году) до 2,3 млрд долл., а EBITDA – на 10% до 834 млн долл. Это предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п. до 37,4%. Мы также ожидаем, что компания покажет чистую прибыль в размере 24 млн долл.

Мобильная выручка в России должна вырасти. По нашим прогнозам, выручка Veon в России во 2 кв. 2018 г. увеличится на 2,4% до 70,7 млрд руб. (1,14 млрд долл.). При этом мы ожидаем роста выручки на 5,5% в мобильном сегменте и ее падения на 9% в сегменте фиксированной связи. EBITDA в России, согласно нашим оценкам, вырастет на 0,9% до 27 млрд руб. (439 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составит 38,5%. Выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана составит 199 млн долл., 130 млн долл. и 358 млн долл. соответственно, а EBITDA – 88 млн долл., 50 млн долл. и 163 млн долл. На Украине мы прогнозируем увеличение выручки на 11% до 170 млн долл. и рост EBITDA на 10% до 96 млн долл. при рентабельности по EBITDA на уровне 56,6%.

Выход из итальянского бизнеса существенно улучшает привлекательность Veon. Объявленная недавно сделка с CK Hutchison по продаже доли Veon в итальянском СП существенно улучшает инвестиционный профиль компании. С учетом перспективы делистинга МегаФона с Лондонской фондовой биржи, акции Veon выглядят достаточно привлекательным выбором в российском телекоммуникационном секторе. Мы подтверждаем для них рекомендацию ПОКУПАТЬ, так же как и для акций МТС (MBT US) – компании, которая лидирует на рынке и предлагает лучшую на данный момент дивидендную доходность.