Инфляционные ожидания населения берут медленный разгон

В российской плоскости ключевыми событиями недели выступят новые слушания в Сенате по техническим аспектам санкций против России (среда, 17:00 мск), а также оглашение итогов очередного заседания ЦБ (пятница, 13:30 мск). Мы полагаем, что Банк России сохранит ключевую ставку неизменной, ужесточив риторику пресс-релиза.

Несмотря на увеличение инфляционных рисков на фоне обесценения курса рубля, темп прироста потребительских цен по-прежнему имеет все шансы завершить год в диапазоне 3.7-3.8% г/г, следуя ожидаемой траектории регулятора. Мы также не видим фундаментальных оснований для долгосрочного превышения инфляцией цели регулятора в 4%, так как потребительский спрос остается слабым, а большинство проинфляционных рисков (повышение НДС, низкий урожай, рост цен на топливо) имеют ограниченное влияние на ускорение роста цен. Одновременно с этим, инфляционные ожидания населения берут медленный разгон (9.9% г/г в августе).

Отдельно отметим, что повышение ключевой ставки, заложенное в текущую форму кривой российских процентных ставок, не выглядит для нас репрезентативным отражением «ожиданий рынка». С одной стороны, необходимо учитывать премию за ликвидность, с другой стороны, после июня сегмент характеризовался большим количеством участников, желающих заплатить рублевые ставки, – при слабом стремлении получать их.