ОФЗ в положительной зоне

Хотя за последнюю неделю ситуация на рынке ОФЗ несколько улучшилась, сегодня Минфин вновь решил отказаться от проведения первичного аукциона (как сообщается на сайте ведомства – «в целях содействия процессу стабилизации ситуации на долговом рынке»). Таким образом, это будет уже третья неделя подряд без размещения ОФЗ Минфином. Наряду с укреплением рубля и общим улучшением настроений на развивающихся рынках решение Минфина оказало поддержку рынку, в результате чего доходности среднесрочных бумаг снизились на 7–10 бп. В частности, ОФЗ-26211 с погашением в 2023 г. (YTM 8,40%) подорожал примерно 0,3 пп (-10 бп в доходности). Другие сегменты кривой опустились примерно на 6 бп. Короткие и среднесрочные флоутеры продолжили расти в цене: по итогам дня ОФЗ-24019 и ОФЗ-29012 прибавили около 0,1 пп. В то же время самый длинный из выпусков с привязкой к ставке RUONIA, ОФЗ-29006, закрылся в отрицательной зоне (-0,1 пп относительно уровней пятницы). Индексируемые на инфляцию выпуски торговались разнонаправленно: более короткий ОФЗ-52001 скорректировался в цене на 0,1 пп (+3 бп в доходности), длинный ОФЗ-52002 укрепился на те же самые 0,1 пп (-1 бп в доходности). Объем торгов в секции суверенного долга на МосБирже снизился до 16,3 млрд руб. 

Мы считаем, что консервативный подход Минфина к исполнению программы заимствований, учитывающий текущую конъюнктуру рынка, является позитивным фактором. В ближайшей перспективе он позволит сбалансировать спрос и предложение на вторичном рынке. Однако на среднесрочном горизонте основными рисками для российского рынка долга остаются внешние факторы.

Между тем вчера Банк России опубликовал предварительные данные за август об операциях нерезидентов с российскими гособлигациями на Московской бирже. Согласно представленной статистике, в прошлом месяце иностранные инвесторы вполне ожидаемо выступили в качестве нетто-продавцов (их чистая позиция в ОФЗ сократилась на 71 млрд руб.). Пик продаж (около 13 млрд руб.) пришелся на 8 августа, что было связано с усилением опасений по поводу санкций на фоне публикации законопроекта сенатора Линдси Грэма.

Исходя из озвученных ЦБ цифр, доля нерезидентов на рынке ОФЗ по итогам августа сократилась примерно на 1 пп, до 27%. В то же время в ходе пятничной пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что на начало сентября доля иностранцев в российских бумагах составила 26,6%, что предполагает чистый отток по итогам августа в размере около 97 млрд руб. (это примерно соответствует уровню мая 2018 г., но меньше, чем в июне и апреле).