Аукционы ОФЗ: спрос со стороны локальных банков появится ближе к концу года

Минфин возобновил размещение ОФЗ, начав с пятилетнего выпуска ОФЗ-26223 (февраль 2024, 6,90%), и, судя по всему, рынок еще не восстановился: ведомству удалось разместить бумаг только на 7,4 млрд руб. из предлагавшихся 10 млрд руб. Спрос на второе размещение, в объеме 10 млрд руб., на этот раз трехлетнего выпуска ОФЗ-25083 (декабрь 2021, 7,00%) был и вовсе незначительным, Минфин отменил аукцион.

До объявления результатов доходности выпусков свыше трех лет выросли на 2-5 б. п. на среднем и длинном участках кривой, разница между длинными и короткими ставками увеличилась. После оглашения решения рост доходностей ускорился: на среднем участке кривой доходности выросли на 10 б. п., на длинном участке — повысились на 7-9 б. п. с уровней закрытия предыдущего дня.

Решение отменить второй аукцион, а также комментарии представителей Минфина способствовало частичному восстановлению рынка. Доходность бумаги в сегменте от трех до пяти лет по итогам дня выросла на 5-7 б. п., более долгосрочных обязательств — на 3 б. п. Спред между доходностями двухлетних и 10-летних облигаций расширился на 4 б. п., что означает увеличение положительного наклона за счет более медленного повышения коротких ставок, чем длинных.

Похоже, рынок не готов абсорбировать предложенные министерством бумаги, так что ведомству, возможно, придется сделать выбор в пользу уменьшения предложения до минимальных 10 млрд руб. на следующей неделе либо вообще отменить аукцион, о чем говорил вчера министр. Минфин имеет возможность использовать как денежные средства в ЦБ, так и в банках для финансирования расходов в 4К18. Соответственно, он может уйти с рынка до следующего года, если спрос будет слишком низким. Тем не менее мы ожидаем, что спрос со стороны локальных банков появится ближе к концу года, что поможет министерству разместить бумаг не менее чем на 200 млрд руб., говорится в обзоре Sberbank Investment Research.