Банки, вероятнее всего, продолжат наращивать вложения в КОБР

Ставки выросли на фоне резкого скачка доходности гособлигаций США и политических новостей. К середине вчерашней сессии доходность ОФЗ поднялась на 5-10 б. п., а после появления сообщений, спровоцировавших усиление геополитической напряженности, доходность в длинном и среднем участках кривой повысилась еще на 5-10 б. п. По итогам дня доходность ОФЗ со сроками до пяти лет увеличилась на 5-15 б. п., а более долгосрочных выпусков — на 20 б. п. Спред между двух- и десятилетним выпусками расширился на 14 б. п. — до 98 б. п.

Ослабление рубля повлекло за собой рост ставок валютного свопа: в сегменте овернайт они выросли на 40 б. п. — до 7%, а в сегменте до года кривая XCCY сместилась вверх на 20 б. п. Ставки по более долгосрочным инструментам выросли всего на 5 б. п., т. е. за счет опережающего повышения ставок в коротком конце кривая несколько выровнялась. Ставки процентных свопов подросли на 5-8 б. п., что в основном было обусловлено значительным повышением доходности ОФЗ. 

Директор департамента банковского регулирования ЦБ Алексей Лобанов вчера заявил, что купонные облигации Банка России (КОБР) будут включены в перечень активов, учитываемых при расчете норматива краткосрочной ликвидности. Когда это произойдет, он не уточнил. 

Центробанк решил учитывать трехмесячные КОБР с плавающей ставкой при расчете норматива краткосрочной ликвидности более чем через год, после того как эти инструменты были выпущены на рынок. Похоже, что регулятор хотел удостовериться, что эти облигации будут рассматриваться не как альтернатива ОФЗ, а как альтернатива депозитам на счетах в ЦБ. Мы полагаем, что повышение доходности ОФЗ, вероятно, сделает их более привлекательными, чем КОБР, инструментами для расчета нормативов краткосрочной ликвидности. Впрочем, банки, вероятнее всего, продолжат наращивать вложения в КОБР, сокращая при этом объем средств на депозитах в ЦБ в преддверии ожидающегося в 2019 году ужесточения нормативов краткосрочной ликвидности. 

Тенденция к повышению доходности ОФЗ, вероятно, сохранится на фоне дальнейшего роста долларовых ставок под влиянием позитивной макростатистики в США, считают стратеги Sberbank Investment Research.