Минфин разместил весь предложенный объем ОФЗ, результат аукциона трудно назвать безупречным

Благодаря тому, что индекс доллара начал активно снижаться во вторник вечером, вчерашнее утро для активов развивающихся стран началось в мажорной тональности и, соответственно, еще не было омрачено сильным падением индексов США. Рубль в начале дня подорожал до 66 руб./долл., что поддержало госбумаги при открытии торгов.

Безусловно, ключевым событием вчерашнего дня стал аукцион Министерства финансов, проведение которого оказалось для нас неожиданным. Минфин вновь выбрал ОФЗ 25083 с погашением в декабре 2021 г. на 5 млрд руб. Спрос на них более чем в четыре раза превысил предложение, достигнув 21,5 млрд руб., что позволило ведомству занять всю запланированную сумму. Однако есть два важных аспекта, из-за которых итоги аукциона не выглядят столь безупречно.

Во-первых, объем размещения был крайне мал, всего 5 млрд руб.

Во-вторых, даже размещая столь небольшую сумму Минфину пришлось дать премию ко вторичному рынку, которая составила почти 4 б.п. в терминах доходности, поскольку доходность по цене отсечения составила 8,29% годовых.

Несмотря на сильные фундаментальные показатели, интерес к рублевым госбумагам остается крайне низким из-за неопределенности с санкциями. Стоит также обратить внимание, что доходности казначейских облигаций США за последние полтора месяца выросли на 40 б.п., что не полностью нашло отражение в оценке рублевых активов и является фактором риска в краткосрочной перспективе.

Торговые обороты в последнее время сильно упали, вчера объем сделок на вторичном рынке ОФЗ вновь составил порядка 10 млрд руб. Рост курса российской валюты прервался из-за падения цен на нефть ниже 84 долл./барр. и начавшегося проседания на рынках США, и рубль завершил основную сессию в минусе, впрочем, как и большинство валют ЕМ.