Прогноз результатов "Магнита" за III кв по МСФО: чистая прибыль выросла на 48% г/г

В понедельник, 22 октября, Магнит (MGNT LI – ДЕРЖАТЬ) должен опубликовать финансовые результаты за 3 кв. 2018 г. по МСФО. Мы ожидаем некоторого ускорения темпов роста выручки, учитывая представленные на недавно прошедшем Дне инвестора данные о продажах за первые два месяца квартала, которые показали ускорение роста выручки и улучшение динамики сопоставимых продаж.

В частности, мы прогнозируем увеличение выручки Магнита на 9% до 311 млрд руб. (4,7 млрд долл.) и рост EBITDA на 16% до 23,9 млрд руб. (365 млн долл.) относительно крайне слабого 3 кв. 2017 г. Это предполагает рост рентабельности по EBITDA на 0,5 п.п. (здесь и далее – год к году) до 7,7% (соответствует уровню 2 кв. 2018 г.). Чистая прибыль, по нашим прогнозам, вырастет на 48% до 10,3 млрд руб. (157 млн долл.).

Динамика рентабельности Магнита, по нашему мнению, остается под влиянием сильной конкуренции на розничном продовольственном рынке, требующей сохранения высокой промоактивности. Продолжение расширения торговой сети и программы реновации также отразится на уровне расходов. Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 3 кв. 2018 г. вырастет меньше, чем выручка, а именно на 2% до 76,5 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это предполагает сокращение валовой рентабельности на 1,7 п.п. до 24,6%.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита. Представленная недавно новая стратегия Магнита предполагает как продолжение расширения сети в основном формате компании (магазины «у дома»), так и продвижение в новые сегменты рынка. Соответственно, рентабельность компании в среднесрочной перспективе может быть под давлением. Одобренное советом директоров приобретение фармдистрибьютора СИА Групп также является существенным фактором риска. В то же время эти факторы уже отражены в цене, учитывая, что котировки ГДР компании сейчас находятся на минимальных значениях за последние девять лет. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита.