X5: фокус на эффективности способствовал росту валовой рентабельности

Выручка за 3К18 увеличилась на 17.6% г/г до 375.5 млрд руб., в рамках консенсус-прогноза и оценок АТОНа. Рост валовой прибыли опередил темпы роста выручки в 3К18, валовая прибыль выросла на 22.1% до 92.5 млрд руб. Рентабельность валовой прибыли достигла 24.6% (+64 бп кв/кв). Коммерческие, административные и общехозяйственные расходы, не включая амортизацию и обесценение, а также программу долгосрочного премирования и выплат на основе акций, выросли на 22.7%. В процентах от выручки расходы выросли на 75 бп г/г из-за увеличения расходов на персонал (+17.7% г/г), роста расходов на аренду (+24.7% г/г) и роста коммунальных расходов на 38.8% г/г. Скорректированная EBITDA увеличилась на 19.9%, превысив оценки АТОНа на 1.8%, в то время как скорректированная рентабельность EBITDA достигла 7.4%. Затраты на программу долгосрочного премирования упали на 87.7%, что способствовало росту EBITDA на 23.7% г/г. EBITDA Группы достигла 27.7 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 11.1% г/г и достигла 8 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA улучшился с 2.18x кварталом ранее до 1.99x в 3К.

X5 опубликовала позитивные финансовые результаты за 3К18, поддержанные эффективным контролем над затратами и ростом эффективности. Рост выручки Группы ожидаемо замедлился из-за снижения темпов открытий в связи с эффектом высокой базы и по-прежнему слабой продовольственной инфляцией. Тем не менее, фокус X5 на внутреннюю оптимизацию обеспечил видимые результаты. Группе удалось обогнать консенсус-прогноз по скорректированной EBITDA (3.0%) и чистой прибыли (+4.3%). Рентабельность валовой прибыли увеличилась на 91 бп г/г на фоне стабильных промо-акций, снижения товарных потерь и большей доли супермаркетов в выручке, в то время как рентабельность EBITDA выросла на 36 бп г/г, в том числе, за счет снижения расходов на долгосрочную программу мотивации.