Стабилизация на валютном рынке стала первой причиной для снижения инфляционных ожиданий россиян

Вчера Банк России опубликовал отчёт по инфляционным ожиданиям за октябрь, снижение которых уже было анонсировано в пресс-релизе по итогам заседания в пятницу. Тем не менее, сам отчёт удивил нас: инфляционные ожидания на год вперёд снизились до пятимесячного минимума, с 10.1% г/г до 9.3% г/г. Качественные оценки также улучшились, однако, в меньшем масштабе.

Мы полагаем, что стабилизация на валютном рынке стала первой причиной для столь стремительного снижения показателя. На это указывает снижение доли респондентов, отмечающих ослабление рубля как причину роста цен, с 43% до 30%. В дополнение, сократилась доля респондентов, отметивших рост цен на продукты питания как основную причину, с 43% до 25%, даже несмотря на фактический рост цен на продовольствие. Одновременно с этим, по-прежнему без внимания опрошенных остаётся предстоящее повышение НДС.

Мы полагаем, что волатильная природа инфляционных ожиданий и высокая чувствительность к разовым факторам снижает значимость и репрезентативность показателя для регулятора, по крайней мере, в предстоящие месяцы. Кроме того, инфляционные ожидания по-прежнему остаются адаптивными и чувствительными к шокам текущей инфляции. Таким образом, даже в условиях дальнейшего снижения показателя Банк России едва ли будет рассматривать смягчение политики до полной трансляции всех инфляционных факторов в цены. Однако, вероятность ужесточения политики в таких условиях сокращается.