Доходности ОФЗ немного выросли на фоне невысокой торговой активности

Во вторник торговая активность вновь была невысокой – оборот в сегменте суверенного долга на МосБирже составил 17 млрд руб. (ниже среднедневного объема за месяц). Рынок открылся на уровнях предыдущего дня, однако затем ушел в небольшой минус после объявления Минфином параметров сегодняшнего аукциона (регулятор решил сохранить объем предложения на уровне предыдущей – 20 млрд руб.). На наш взгляд, это решение было вполне ожидаемым, поэтому реакция рынка была умеренной. В частности, длинные выпуски выросли в доходности примерно на 1–2 бп. ОФЗ-26225 (YTM 8,71%) немного отстал, прибавив в доходности 3 бп (-0,2 пп в цене). Середина и ближний отрезок кривой практически не изменились. Флоутеры и индексируемые на инфляцию ОФЗ завершили торги на прежних уровнях; исключение составил ОФЗ-26212 (YTM 3,36%), подешевевший на 0,15 пп. В облигациях других развивающихся стран единого направления не было; выпуски Бразилии показывали опережающую динамику (доходность 10-летних бумаг снизилась на 25 бп). 

Сегодня Минфин предложит к размещению на аукционах ОФЗ-25083 на 15 млрд руб. и ОФЗ-26224 на 5 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на ОФЗ-25083 будет выше, чем на ОФЗ-26224, учитывая, что локальные инвесторы, судя по результатам последних аукционов и сравнительно высокому наклону кривой репо, отдают предпочтение коротким и среднесрочным выпускам. На фоне низкой активности нерезидентов такое поведение локальных инвесторов становится еще более заметным. С другой стороны, с точки зрения DV01 объем предложения ОФЗ-26224 на уровне 5 млрд руб. выглядит довольно небольшим, так что вполне вероятно, что некоторая небольшая премия поможет разместить выпуск в полном объеме. Кроме того, мы считаем этот выпуск сравнительно дешевым относительно кривой (на 0,1–0,2 пп ниже, по нашим оценкам).