Результаты аукционов подтверждают настороженность инвесторов к ОФЗ

30 октября Минфин предложил инвесторам 2 аукциона ОФЗ с погашением в 2021 и 2029 гг. на общую сумму 20 млрд руб., что аналогично объёму размещения прошлой недели.

Первым проводился аукцион по краткосрочному выпуску ОФЗ-ПД 25083 на 15 млрд руб. 25083 с погашением 15 декабря 2021 года и ставкой полугодового купона на весь срок обращения займа – 7% годовых. 

На аукционе спрос составил 22,512 млрд руб., что выше объёма предложения, которое составило 15 млрд руб. В ходе аукциона эмитентом было размещено 12,161 млрд. руб. или 81,7% от объёма предложения. Облигации были размещены с дисконтом по цене отсечения на аукционе 96,90% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,9319% от номинала, что соответствует доходности по цене отсечения на уровне 8,30% и доходности по средневзвешенной цене на уровне 8,29% годовых соответственно.

Вторичные торги накануне демонстрировали доходность 8,25-8,27%.

Таким образом, регулятор не смог разместить все предлагаемые 3-х летние бумаги даже с учётом незначительной премии к рынку в 2-3 б.п., что связано с ожидаемым решением Минфина не предоставлять большую премию к вторичному рынку, на которую рассчитывали некоторые рыночные участники, что подтверждает их настороженность к текущей конъюнктуре. Рынок пока не готов к размещению подобного размера. Последний раз данный выпуск размещался 10 октября при аналогичной средневзвешенной доходности на уровне 8,29%, но объём предложения был в три раза меньше текущего.

Вторым проводился аукцион по долгосрочному выпуску ОФЗ-ПД 26224 на 5 млрд руб. с погашением 23 мая 2029 года и ставкой полугодового купона на весь срок обращения займа – 6,9% годовых.

На аукционе спрос составил 14,761 млрд руб., превысив объем предложения в 2,95 раза, которое составило 5 млрд руб. В ходе аукциона эмитентом было размещено 5,0 млрд. руб. или 100% от объёма предложения (весь выпуск). Облигации были размещены по цене отсечения на аукционе 88,8600% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 88,8998% от номинала, что соответствует доходности по цене отсечения на уровне 8,70% и доходности по средневзвешенной цене на уровне 8,69% годовых соответственно.

Вторичные торги накануне демонстрировали доходность 8,69%.

Таким образом, регулятор смог разместить все 11-летние бумаги в рынок, не предоставляя инвесторам премии к вторичному рынку. Однако, «успех» аукциона главным образом объясняется маленьким объёмом предложения и не является репрезентативным фактором для того, чтобы судить о росте спроса на длинные бонды и трактовать это в качестве положительного сигнала для рынка. Последний раз данный выпуск размещался в размере 20 млрд. руб. 18 июля при средневзвешенной доходности 7,81%, однако это было при более благоприятной рыночной конъюнктуре – до анонсирования санкций 8 августа.

Результаты аукционов подтверждают настороженность инвесторов к ОФЗ. За прошедшую неделю кривая доходностей продемонстрировала незначительный рост в пределах 3-5 б.п., при этом, курс рубль оставался в диапазоне 65-66 руб. Главным событием для облигационного рынка стало ожидаемое решение от 26 октября о сохранении ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 7,5% годовых. Главным фактором для принятия данного решения послужило снижение инфляционных ожиданий населения в октябре до 9,3% после 10,1% в сентябре, что связано со стабилизацией курса рубля и цен на бензин, а также нормализация обстановки на развивающихся площадках. Тем не менее, прогноз инфляции на конец года был сохранен в диапазоне 3,8-4,2% годовых. Это связано с тем, что предстоящее повышение НДС с 1 января 2019 года по-прежнему ещё очень мало влияет на ожидания населения. Более выраженная реакция инфляционных ожиданий на повышение НДС весьма вероятна ближе к концу текущего года.

В этих условиях длинные бумаги в совокупности с санкционными рисками менее интересны инвесторам, поэтому Минфин сократил предложение до 5 млрд руб. В свою очередь, размещение короткого выпуска было более репрезентативно, а его результаты показали, что иностранного спроса на ОФЗ по-прежнему практически нет, а предстоящие выборы в конгресс США 6 ноября могут внести ясность по новым санкциям, что заставляет участников занимать выжидательную позицию в текущий момент.