Аукционы ОФЗ: желания Минфина пока не соответствуют возможностям рынка

Увеличенное предложение от Минфина на первичном рынке не совпало с интересами инвесторов: по итогам вчерашних аукционов удалось реализовать ОФЗ лишь на 20,1 млрд руб. из предложенных 25 млрд руб. При этом для продажи 10-летних ОФЗ 26224 ведомству пришлось предоставить существенную премию ко вторичному рынку, несмотря на наличие спроса (19,2 млрд руб.). Напомним, что в предшествующий день до объявления параметров аукциона котировки 26224 находились на уровне YTM 8,71% (цена 88,9% от номинала), в то время как отсечка на аукционе составила YTM 8,8льства (в прошлом квартале оно показывало отрицательные темпы роста), ни с импортом машин и оборудования, снижавшимся в аналогичный период времени5% (по цене 88,01%). 

Таким образом, реализация рекомендуемой нами стратегии (формирование короткой позиции за день до аукциона, в момент объявления параметров, с ее закрытием на аукционе по выпуску 26224) принесла бы на этой неделе 0,5-0,9 п.п. по цене. По-видимому, многие участники следуют этой стратегии, что и обусловило появление такого высокого спроса на длинный выпуск. Интерес к 5-летним 26223 оказался скромным (спрос составил всего 8,4 млрд руб., что ниже предложенных к размещению 10 млрд руб.), при этом, предоставив незначительную премию (всего 2 б.п.), разместить удалось всего 5,15 млрд руб. 

После такого слабого результата аукциона на следующей неделе Минфин, скорее всего, предложит инфляционные ОФЗ или бумаги с плаваюшей ставкой купона.