Прогноз итогов заседания ФРС: будет ли сигнал об отказе от повышения ставки?

В следующую среду, 20 марта, в 21:00 по московскому времени ФРС США опубликует пресс-релиз по принятому решению и обновленные прогнозы. В тот же день, в 21:30 мск, глава Федрезерва Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию.

По итогам последнего заседания, состоявшегося 29-30 января, и в дальнейших комментариях руководство ФРС заметно смягчило свою позицию, отметив, что не спешит повышать ставки, и пообещав завершить в 2019 году сокращение баланса (объем сокращения составлял до $50 млрд в месяц). Вместе с тем американский регулятор не исключил полностью возможность повышения ставки в случае публикации сильных макроэкономических данных.

На этот раз самым важным фактором, который подтвердит или опровергнет смягчение позиции ФРС, будут экономические прогнозы, включая "точечный график" (он выходит раз в квартал). В декабре, во время рыночной турбулентности, Федрезерв лишь незначительно снизил свой прогноз по ставкам, и это не успокоило рынки.

На сегодняшний день ФРС выполняет двойной мандат: инфляция находится вблизи целевого уровня 2% (последние данные не отражают ее ускорения), а занятость достигла максимального за 50 лет уровня, хотя последний отчет по американскому рынку труда указывает на слабый прирост числа рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора. Текущая ставка ненамного ниже долгосрочного медианного прогноза Комитета по операциям на открытом рынке.

Учитывая этот фон, а также опасения относительно роста мировой экономики, мы ожидаем, что ФРС пересмотрит свой прогноз, предполагающий два повышения ставки в 2019 году (он был представлен в декабре прошлого года), и просигнализирует об одном повышении или даже, возможно, откажется от пересмотра ставки, поскольку на данный момент нет необходимости ужесточать денежно-кредитную политику. Последние рыночные котировки предполагают практически нулевую вероятность повышения ставки в этом году, однако следует отметить, что на горизонте в один год рынок обычно недооценивает вероятное повышение на 25 б. п. (это стандартный шаг при изменении целевой ставки ФРС). Таким образом, если "точечный график" будет указывать на отсутствие повышений в 2019 году, это станет для инвесторов неожиданным позитивным сигналом.

Как отмечалось выше, в январе Федрезерв существенно смягчил свою позицию. Однако в условиях замедления мирового экономического роста, в первую очередь в Европе и Китае, это оказало лишь временное давление на доллар, который отступил, несмотря на публикацию в США сравнительно сильных данных. Доллар сумел восстановиться и даже вновь протестировать локальные максимумы после прозвучавших на прошлой неделе мягких комментариев ЕЦБ.

Однако на этот раз, если ФРС в своих экономических прогнозах просигнализирует об отказе от повышения ставок в 2019 году и объявит о том, что завершает сокращение баланса в этом году, то доллар может ослабеть на 2-3%. Между тем устойчивость этого тренда будет зависеть от других факторов. Возможно, что восприятие рисков улучшится, т. к. торговые переговоры между США и Китаем проходят более или менее успешно, и есть основания ожидать скорого заключения торгового соглашения (на наш взгляд, тот факт, что встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина, по имеющимся сведениям, отложена как минимум до апреля, ситуации не меняет: в ходе переговоров стороны уже добились значительного прогресса). Кроме того, нельзя исключать, что рост мировой экономики восстановится или по крайней мере перестанет замедляться (на это уже указывают февральские индексы PMI Китая и Европы, которые превысили ожидания). В этом случае доллар, скорее всего, подешевеет относительно валют развитых и развивающихся рынков, в том числе рубля. На фоне этих факторов пара USD/RUB, вероятно опустится ниже уровня поддержки 65, говорится в обзоре стратегов Sberbank Investment Research.