Денежный рынок: без существенных изменений

Минувшую неделю денежный рынок завершил в спокойном режиме. Баланс средств банков на корсчетах в ЦБ оставался вблизи 2,7 трлн руб., что, по нашим оценкам, позволило поддерживать запас свободных резервов на уровне 240 млрд руб. Хотя приток средств из бюджета приостановился, поддержка со стороны бюджета с точки зрения общего уровня ликвидности в банковской системе сохранилась благодаря размещению средств Федерального казначейства. В пятницу банки привлекли 50 млрд руб. на 3-месячные депозиты, а еще 221 млрд руб. заняли у Казначейства в рамках операций репо. В течение большей части пятничной сессии ставка однодневного валютного свопа держалась вблизи ключевой ставки ЦБ, но к вечеру немного снизилась, закрывшись на отметке 7,23%. Ставка RUONIA в четверг опустилась до 7,48% (-5 бп), и в пятницу, как мы полагаем, осталась в районе 7,50%. Ставки однодневного репо под залог ОФЗ на межбанке снизились в среднем на 5–10 бп, что привело к небольшому уменьшению наклона кривой. Ввиду того, что текущий период усреднения резервов приближается к середине, спрос на предоставляемую регуляторами ликвидность, как мы ожидаем, теперь начнет постепенно ослабевать. В то же время в следующий понедельник наступает срок уплаты НДС и НДПИ, а следовательно, банки вряд ли станут существенно наращивать недельные депозиты в ЦБ РФ. Все это, на наш взгляд, должно способствовать сохранению ставки RUONIA в пределах 7,5–7,55%. 

Остальные ставки в пятницу торговались разнонаправленно. Кривая процентных свопов сместилась вниз еще на 3–5 бп, продолжая отыгрывать недавнее снижение 3-месячной ставки MosPrime. Обратим внимание на заметное увеличение наклона кривой IRS: спред на отрезке 2–5 лет, недавно составлявший —15 бп, сузился до нуля. В свою очередь ставки NDF повысились на 3–8 бп, а длинные ставки кросс-валютных свопов закрылись в пятницу ростом на 2–3 бп.