Рубль остается лучшей валютой в мире

Российский рынок акций на предыдущей торговой сессии попытался выйти за пределы боковика последних недель, однако к концу торгов индекс МосБиржи все-таки вернулся в его рамки, так что факт пробоя пока еще не состоялся. Обращаем внимание, что на вчерашней сессии прошел достаточно солидный объем – обороты торгов были в 1,5 раза выше средних. Отчасти это можно списать на борьбу за ключевые уровни по рынку в целом, а также на прохождение квартальной экспирации по фьючерсам на акции, индексы и валюту.

Тем не менее общая инициатива на российском рынке сейчас преимущественно на стороне покупателей, особенно учитывая положительный фон. Рост индексов МосБиржи и РТС продолжается пять последних сессий подряд.

По индексу МосБиржи «бычьим» сигналом станет потенциальное закрытие торгов выше уровня 2510 п. При таком раскладе актуализируются среднесрочные цели в районе новых исторических максимумов 2560-2580 п. Данный сценарий, на мой взгляд, сейчас является базовым. Во-первых, сохраняется общая дешевизна российского рынка. Во-вторых, ожидается снижение рублевых ставок ближе к концу 2019 г. В-третьих, сохраняется стабильная ценовая конъюнктура на сырьевых площадках, главным образом на рынке нефти. В-четвертых, остается спрос на развивающихся площадках, который может быть дополнительно подкреплен последними «мягкими» действиями ФРС.

В это же время стоит помнить, что отличительной чертой российского рынка акций остается лишь присутствие постоянного риска ухудшения геополитической ситуации (санкции). Кроме того, росту акций экспортеров в текущей ситуации мешает фактор укрепляющегося рубля.

Накануне на западных площадках наблюдалась преимущественно положительная динамика. В США мы увидели запоздалую позитивную реакцию на прошедшее заседание Федрезерва. Индекс S&P 500 прибавил около 1%. Лучше остальных выглядели представители IT-сектора, возглавляемые акциям Apple, выросшими на 3,7%.

По индексу S&P 500 мы сейчас вплотную приближаемся к зоне сопротивления 2865-2875 п. Около этих уровней восходящий импульс может начать тормозить, тем более технические индикаторы уже начинают робко намекать на появление разворотных сигналов.

На российском рынке акций обыкновенные бумаги Сбербанка накануне ожидаемо попытались выступить главным локомотивом роста в индексе МосБиржи и в начале сессии это даже получилось, однако ближе к закрытию торгов часть роста была нивелирована. На мой взгляд, пока обыкновенные акции банка все еще остаются в «бычьем» формате и могут показать положительную динамику в среднесрочной перспективе. Сейчас сформировался классический паттерн роста, когда после пробоя важного уровня (в нашем случае 208,5 руб.), затем цена возвращается к нему сверху. Если удастся удержаться выше этого рубежа, то затем обычно следует повторная волна роста с обновлением предыдущих локальных максимумов. Тем более фундаментальный взгляд на Сбербанк остается положительным.

Среди ликвидных бумаг наиболее сильная динамка в четверг замечена в акциях МТС (+3,9%). Компания утвердила новую редакцию дивидендной политики, согласно которой минимальный размер выплат вырастает с 26 руб. до 28 руб. в год. Решение было воспринято с оптимизмом, так как у инвесторов теперь есть уверенность в том, что акции МТС останутся стабильной дивидендной фишкой, доходность которой существенно выше среднерыночной. Сейчас форвардная дивдоходность на 12 месяцев вперед 10,4%. Выплаты будут осуществляться 2 раза в год. Кроме того, формально возврат на инвестиции акционеры получают еще и за счет байбэка с последующим погашением бумаг. Бумаги МТС остаются неплохой альтернативой облигациям.

Позитивно это и для АФК Системы, которая продолжит стабильно «выкачивать» средства из МТС, обслуживая свои инвестпроекты и снижая долговую нагрузку.

Около 1,8% в четверг прибавили обыкновенные акции Мечела и 6,1% – привилегированные. Компания опубликовала отчеты по финансовым и операционным показателям за IV квартал 2018 г. Рост «префов» понятен, так как если в этом году вновь утвердят дивиденды, то их размер должен быть на уровне 17,5% от текущего уровня цен. А вот подъем обыкновенных акций не совсем объясним, учитывая слабые производственные результаты (пусть и ожидаемые). Взгляд на дальнейшие перспективы бумаг очень осторожный. Соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций упало до нового исторического минимума 0,71 и, как мы считаем, есть все основания для продолжения снижения показателя.

Отдельно отмечу неплохой отчет М.Видео. Компания динамично растет после объединения с Эльдорадо и продолжит устойчиво развиваться в ближайшие годы. Ставка менеджмента сосредоточена на поступательном снижении долга к 2022 г. На мой взгляд, при прочих равных потенциал роста этих акций на горизонте 3,5 лет может спокойно составлять около 80-100% относительно текущих значений при условии исполнения целевых показателей компании по росту EBITDA и сокращению Net Debt/EBITDA.

Центральным событием сегодняшнего дня станет заседание Банка России (13:30 МСК). 26 из 26 опрошенных Reuters экономистов предполагают, что регулятор оставит ключевую ставку неизменной на уровне 7,75%. В этом плане сюрпризов не ожидается, а вот общая риторика в итоговом пресс-релизе и на пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной (15:00 МСК) может быть смягчена, так как инфляционные риски в последние недели заметно снизились. Кроме того, наблюдается устойчивая положительная динамика курса рубля, способствующая еще большему замедлению роста цен.

Российский рубль по-прежнему показывает самый сильный рост по отношению к доллару с начала 2019 г. По паре USD/RUB после слома уровня 64,2 внизу в качестве сильной зоны поддержки выступает область 62,9-63,1. Спуск к обозначенным рубежам, на мой взгляд, можно было бы в перспективе использовать для спекулятивных покупок доллара.

Тем временем уверенный рост показывают российские облигации. Индекс ОФЗ (RGBI) в четверг поднялся до максимальных значений с августа прошлого года, когда были анонсированы новые санкции. Помимо общих притоков со стороны крупных инвесторов отчасти локальный импульс обусловлен еще и тем, что сокращаются перспективы снижения форвардного дифференциала по ставкам между долларом и рублем, так как ставки по USD, согласно последней риторике ФРС, могут быть подняты лишь единожды в 2020 г. То есть рыночные ожидания сместились.

Внешний фон сегодня с утра складывается смешанный. Американские рынки после нашего закрытия в четверг выросли. Азиатские индексы сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на S&P 500 падают на 0,17%, нефть Brent в минусе на 0,28%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи, скорее всего, пройдет совсем рядом с уровнем закрытия четверга.