Денежный рынок находится под давлением

Для сегмента однодневного валютного свопа пятничная сессия оказалась на удивление трудной. С самого утра ставка начала двигаться вверх, вечером опять достигнув уровня оффера Банка России. В рамках данного инструмента банки заняли у регулятора 33 млрд руб., а средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа повысилась до 7,97% (+14 бп). В связи с уплатой налогов сумма свободных резервов в распоряжении банков на данный момент сократилась с 200 млрд руб. до 100 млрд руб., что, на наш взгляд, все равно не оправдывает столь высокий текущий уровень ставки однодневного валютного свопа. По сравнению с предыдущими годами мартовская уплата корпоративного налога на прибыль оказала гораздо меньшее давление на уровень ликвидности в банковской системе, а между тем, до конца текущего периода усреднения резервов остается еще больше недели.

В начале месяца поддержку уровню ликвидности обычно оказывает поступление средств из бюджета, а в среду у банков будет возможность дополнительно пополнить запас ликвидности, скорректировав баланс своих недельных депозитов в ЦБ РФ. Возможно, давление на стоимость однодневного валютного свопа было связано с вопросами регулирования – если банки пытались улучшить свою ликвидность перед наступлением даты отчетности о выполнении норматива краткосрочной ликвидности. Напомним, с 1 января Банк России повысил минимальный порог НКЛ с 90% до 100%, однако этот показатель лишь ненамного превышал норматив у некоторых банков. Мы полагаем, что сегодня давление на ставку должно начать ослабевать.

Тем временем в пятницу появились новости относительно санкций, что подстегнуло рост ставок. На этом фоне длинные ставки NDF подскочили на 9–11 бп, а кривая кросс-валютных свопов на большинстве отрезков сместилась вверх на 7–8 бп. Ставки процентных свопов повысились на 7–11 бп, в то время как наклон кривой FRA увеличился за счет роста длинных котировок на 13 бп. Спред между 9x12 FRA и 3-месячной ставкой MosPrime достиг —16 бп против —45 бп всего неделей раньше.