ОФЗ: дальнейшее уменьшение наклона кривой

Доходности длинных и среднесрочных ОФЗ в понедельник продолжили снижаться на фоне спроса со стороны иностранных инвесторов и укрепления рубля. При этом оборот в секции суверенного долга на МосБирже снизился до 18,0 млрд руб. против  28 млрд руб. в день в среднем за прошлую неделю. Ценовая волатильность возросла, что особенно было заметно во второй половине дня.

По итогам сессии дальний отрезок кривой ОФЗ сместился вниз на 4–6 бп, средний – на 2–5 бп, в то время как короткие облигации закрылись на прежних позициях. Лучший результат среди выпусков с фиксированным купоном показал ОФЗ-26212 (YTM 8,16%), опустившийся в доходности на 7 бп. Наиболее активно торговался ОФЗ-26224 (YTM 8,30%), на долю которого пришлась одна четверть общего оборота. Линкеры и флоутеры завершили день практически без изменений, за исключением ОФЗ-29006, подешевевшего на 0,2 пп. Рынок ОФЗ вчера смотрелся сильнее по сравнению с локальными облигациями других развивающихся стран, большинство из которых закрылось ростом доходностей на 1–6 бп. Исключение составили только 10-летние облигации Мексики, доходность которых снизилась на 1 бп. Также обратим внимание на сохранение скачкообразной динамики в 10-летних облигациях Турции, снижение доходности которых вчера сменилось ростом на 23 бп.

Сегодня Минфин традиционно объявит параметры предстоящего в среду аукциона ОФЗ. Учитывая продолжающееся восстановление на вторичном рынке, мы полагаем, что дюрация размещаемых выпусков может быть увеличена по сравнению с прошлой неделей. Возможно, Минфин предложит инвесторам набор из тех же выпусков, что и две недели назад: ОФЗ-26227 (YTM 8,12%) и ОФЗ-26224 (YTM 8,30%). Предстоящая на этой неделе выплата купона по ОФЗ-26221 (YTM 8,39%) на сумму 13,4 млрд руб. может поддержать спрос на ОФЗ-26224, который в последнее время пользовался у инвесторов особенно большой популярностью в дальнем сегменте кривой.