Главным локомотивом роста российского рынка по-прежнему выступает Сбербанк

Индекс МосБиржи растет уже девять торговых сессий подряд. Ровно такую же серию показывает и индекс MSCI Emerging Markets, отражающий тенденции 24 фондовых площадок развивающихся стран. То есть фаза роста на нашем рынке во многом является коллективной историей, а не нашим индивидуальным трендом.

Главным локомотивом роста российского рынка по-прежнему выступают обыкновенные акции Сбербанка, традиционно являющиеся флюгером настроений крупных иностранных инвесторов. На бумаги банка совокупно пришлось 53% от всего оборота в акциях индекса МосБиржи.  Накануне в акциях главной российской голубой фишки наблюдались локальные признаки шортсквиза, когда массово закрывались короткие позиции. Это спровоцировало переход котировок в зону сильной перекупленности и перегретости. Не исключаем, что после импульса в сторону 240 руб. пройдет волна технического отката.

Причем обращаем внимание на то, что в ликвидных акциях другого банка ВТБ пока вообще не наблюдается никакого устойчивого роста – они просто стоят на месте. Помимо статуса Сбербанка в качестве главной точки приложения иностранного капитала, отчасти это может быть обусловлено ожиданиями низких дивидендов ВТБ по итогам 2018 г. С одной стороны, это справедливо, но если смотреть на более длинный горизонт, то в следующие года в базовом сценарии ожидается существенный рост дивидендной доходности.

Интересный момент: соотношение стоимости акций Сбербанк-АО/ВТБ во вторник достигло абсолютного максимума за всю историю наблюдений. За одну обыкновенную бумагу Сбербанка сейчас дают 6560 акций ВТБ. 

В индексе МосБиржи тем временем полностью реализовался сценарий достижения целевых уровней 2560-2580 п. После девятидневного ралли есть основания для временного торможения и консолидации. Накопленная перекупленность отмечается как на длинных, так и средних временных интервалах. 

При этом обращаю внимание, что никаких четких разворотных сигналов и паттернов по индексу сформировано пока не было. Это в свою очередь намекает нам на то, что общая восходящая фаза еще не закончена, а максимумы в среднесрочной перспективе могут быть переписаны.

Давление на глобальные рисковые активы накануне оказало усиление протекционистской риторики со стороны президента США, который пригрозил пошлинами на ряд европейских товаров. Учитывая, что экономика еврозоны в последнее время испытывает большие проблемы, а также находится под негативным воздействием неопределенности с Brexit, инвесторы опасаются, что эскалация внешнеторгового противостояния усугубит финансово-экономическую ситуацию в Европе. 

Кроме того, МВФ опубликовал пессимистичный прогноз глобального роста, усилив беспокойство о замедлении экономики на фоне торговых споров. Согласно новым оценкам, рост мирового ВВП в 2019 г. составит 3,3% против ожидавшихся в январе 3,5%.

Цены на нефть во вторник переписали максимальные значения 2019 г., однако ближе к закрытию сессии котировки ушли на отрицательную территорию. Начавшийся накануне откат пока не представляет большой угрозы и воспринимается в качестве обыкновенной коррекции после ранее показанного импульса роста. Ранее по Brent наверху актуализировались целевые ориентиры в районе $72,5-72,7. Эти рубежи еще вполне могут быть достигнуты в обозримом будущем. А уже около них есть риск, что восходящий тренд вполне может остановиться на фоне накопленной перекупленности. Техническая картина по Brent заметно испортиться лишь в случае спуска ниже области $68,5-69.

Пара USD/RUB ожидаемо переходит в фазу консолидации. Резкого всплеска волатильности в ближайшей перспективе не ожидается. При отсутствии новых санкционных угроз и геополитических драйверов наиболее вероятный сценарий предполагает боковой формат торгов в пределах 64,5-65,5.

Сегодня пройдет заседание ЕЦБ. Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Предполагается, что на этот раз индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, —0,4% депозитная ставка. Ранее ЕЦБ объявил, что намерен сохранять процентные ставки неизменными, по крайней мере, до окончания 2019 г. На наш взгляд, с учетом рисков замедления мировой экономики ставки могут остаться на сверхнизких уровнях еще дольше. 

Оцениваем мероприятие как проходное. Важные заявления ЕЦБ сделал по итогам мартовского заседания. Однако важна оценка регулятором ситуации в экономике и соответствующие намеки на перспективы монетарной политики в регионе. Детали с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции Марио Драги (15:30 МСК).

По словам Драги, экономика еврозоны нуждается в монетарном стимулировании. Программа QE в регионе завершилась в конце прошлого года. Однако средства, полученные от истекших бумаг, продолжают реинвестироваться в новые выпуски. В случае ухудшения ситуации нельзя исключать возобновления количественного смягчения, хотя пока речь об этом не идет.

Пока реализуются более точечные меры. По итогам мартовского заседания было объявлено о готовящемся запуске нового раунда программы долгосрочного целевого кредитования банков еврозоны (TLTRO). Очередная серия TLTRO начнется в сентябре 2019 г. и завершится в марте 2021 г. Банкам потребуется фондирование с середины нынешнего года для соблюдений требований к капиталу. 

Также сегодня ожидается публикация ежемесячного отчета ОПЕК. Среди корпоративных событий ожидается публикация цифр по продажам АЛРОСА в марте, а также операционные результаты Черкизово за I квартал.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается смешанный. Американские рынки после нашего закрытия во вторник незначительно просели. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 с утра болтаются около нуля, нефть Brent в плюсе на 0,06%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи, скорее всего, пройдет совсем рядом с уровнем закрытия вторника.