10 апр — Dow Jones. Протоколы состоявшегося 19-20 марта заседания Федеральной резервной системы США, по итогам которого большинство руководителей просигнализировали об отсутствии склонности к повышению ставок в этом году, будут представлены в 18.00 по Гринвичу.
Руководители ФРС в марте также обозначили планы замедлить процесс сокращения портфеля активов центрального банка в мае, а также прекратить избавляться от находящихся в держании центрального банка казначейских облигаций в сентябре. Они говорили о том, что решение взять паузу в повышении ставок не связано с решением замедлить темпы сокращения баланса.
Вот на что следует обратить внимание.
ВВЕРХ ИЛИ ВНИЗ
Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции поле заседания в марте заявил, что не знает, каким будет следующий шаг центрального банка и будут ли ставки повышены или же понижены. "Текущие данные не указывают на точное направление", — отметил он, добавив, что по мере прояснения ситуации ФРС предпримет целесообразные действия.
Прогнозы 17 участников заседания ФРС указывали на то, что 11 из них не ожидают повышения ставок в этом году. В декабре подобной позиции придерживалось лишь два руководителя ФРС.
Протоколы мартовского заседания должны содержать более детальную информацию о том, как руководство центрального банка оценивает риски для прогноза, предполагающего рост ВВП США на 2% в этом году. Станет ясно, ожидают ли они ослабления инфляционного давления, сохранения его на умеренном уровне или же ускорения инфляции позднее в этом году, а значит, участники рынка смогут сделать выводы о перспективах процентных ставок центрального банка.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ
Заявления руководителей ФРС после заседаний в этом году не содержали отсылок к балансу рисков для экономики. Отсутствие этих комментариев свидетельствует о сомнениях руководителей ФРС относительно экономических последствий турбулентности финансовых рынков, слабости роста мировых экономик и неопределенности перспектив торговой политики и политической ситуации в целом.
Еще одним важным пунктом является оценка инфляционных перспектив на этот год. Протоколы могут содержать информацию о том, видят ли руководители центрального банка какие-либо изменения в экономической ситуации, которые могли сделать инфляцию менее зависимой от сокращения свободных мощностей.
ЧТО СЛУЧИТСЯ ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ПРОГРАММЫ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
Центральный банк начал сокращать собственный портфель в 2017 году, но не обозначал вероятного срока окончания данной программы до мартовского заседания. Теперь с точки зрения рынка облигаций наиболее важным фактором станут решения ФРС о том, какие типы казначейских ценных бумаг центральный банк будет покупать после окончания программы сокращения баланса.
В последние десять лет политика ФРС опиралась на теорию, подразумевающую, что наличие в портфеле долгосрочных ценных бумаг стимулирует финансовые рынки и экономику, сдерживая долгосрочные ставки на низком уровне. Держание краткосрочных же ценных бумаг имеет слабое стимулирующее влияние на рынки. В результате ФРС воздерживается от покупок ценных бумаг с коротким сроком погашения из соображений пользы для экономики.
Некоторые руководители рассматривают вопрос о возобновлении покупок краткосрочных ценных бумаг, так как подобное изменение политики ФРС облегчит центральному банку задачу стимулирования роста в периоды спада посредством покупок долгосрочных ценных бумаг. Другие же предупреждают, что подобные действия могут привести к более сильному, чем это необходимо, ужесточению денежно-кредитной политики.
ВОПРОС О ЛИКВИДНОСТИ
Другие вопросы, связанные с осуществлением мер денежно-кредитной политики и регулированием рынка, останутся насущными даже после окончания процесса сокращения баланса ФРС. Руководителям требуется понять, стоит ли продолжать исполнять принятые решения, используя в качестве ориентира ставку по федеральным фондам, и стоит ли создать специальный механизм, позволяющий сглаживать потенциальные проблемы на рынке краткосрочных ценных бумаг.
— Автор Nick Timiraos, nick.timiraos@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645 3700, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ
