Рынок РФ: столь продолжительного и непрерывного ралли не наблюдалось с августа 2014 г

Ралли на российском рынке продолжается уже десять торговых сессий подряд. Столь продолжительной и непрерывной серии не наблюдалось с августа 2014 г. Накануне индекс МосБиржи переписал исторические максимумы, вплотную приблизившись к уровню 2600 п.

Технические индикаторы сегодня естественно говорят о локальной перекупленности рынка и перегретости. Однако рост во многом обусловлен положительным внешним фоном и коллективным подъемом большинства фондовых площадок развивающихся стран. Ранее мы уже отмечали, что индекс MSCI Emerging Markets также уверенно поднимается и вот уже 10 дней подряд закрывается на положительной территории.

Более того, не отстают и развитые площадки. Американский индекс S&P 500 в последние 10 торговых сессий рос в 9 случаях.

При таком общемировом сентименте и росте аппетита к риску повышенный спрос на нашем рынке не вызывает удивления. Особенно если к этому добавить и уверенную динамику рынка нефти. В частности, в среду фьючерсы Brent поднялись на новые максимумы этого года, дойдя до $71,7. Текущая формация на графике Brent говорит о наличии перегретости, однако наверху еще остается два рубежа, которые могут быть протестированы. Это уровни $72,6 и $73,3. А уже около них есть риск, что восходящий тренд вполне может остановиться на фоне накопленной перекупленности.

Обращаем внимание, что подъем российского рынка в последние пару сессий происходит на резко выросших оборотах. В среду в акциях индекса МосБиржи наторговали на 64 млрд руб. – это второй результат 2019 г. Отчасти это эффект от притока инвесторов и роста активности трейдеров на фоне роста активов, а также результат принудительного закрытия крупных коротких позиций.

При этом обращаем внимание, что 50% объемов по-прежнему приходится на акции Сбербанка, которые в последние дни показывают наиболее сильный рост среди голубых фишек. За последние 3 недели они выросли на 17%. С кризиса 2008-2009 г. обыкновенные акции Сбербанка уходили в столь сильную перекупленность (по дневному индикатору RSI) лишь два раза, в 2010 г. и в конце 2017 г.

Вслед за Сбербанком наконец-то начали тянуться и другие ликвидные представители финансового сектора: ВТБ (+1,67%), Мосбиржа (+2,27%). В обеих этих бумагах нет какого-то внутреннего краткосрочного драйвера кроме общерыночных факторов, однако на длинной дистанции у нас положительные ожидания как по акциям ВТБ, так и по бумагам Московской биржи.

В условиях стабильно высокой стоимости нефти в рублях просматривается отставание и в российских нефтяных фишках. На наш взгляд, сохраняется пространство для роста в бумагах Роснефти и Газпром нефти. Такие истории, как Башнефть (ао и ап), на мой взгляд, начнут отыгрывать нефтяное ралли с запозданием, только после того, как у инвесторов появится понимание относительно дивидендных планов компании. Если менеджмент будет рекомендовать выплатить 40-50% чистой прибыли 2018 г. на дивиденды (во второй половине мая), то можно будет спекулятивно входить в эти бумаги в расчете на то, что в цену будет закладываться прошедший, но пока еще не «продисконтированный» акциями Башнефти нефтяной рост.

А вот в металлургах повышенной активности среди покупателей пока не наблюдается. Отчасти это эффект от укрепления рубля. Все-таки фокус инвесторов сейчас сосредоточен в первую очередь на компаниях, ориентированных на внутренний рынок. Например, накануне лучше рынка выглядел сектор электроэнергетики. Эта тенденция сегодня может быть продолжена.

В целом по российскому рынку акций мы не можем сказать, что он поднялся на неоправданно высокие уровни и обязан падать вниз. Нет, пока санкционные факторы ушли в фоновый режим, пространство для роста еще есть. Естественно на фоне текущей перекупленности допустимы локальные волны коррекции, но все-таки причин для формирования полноценного down-тренда в моменте не наблюдается. В случае уверенного закрепления индекса МосБиржи выше 2580 п. технические цели сместятся в сторону 2700 п., то есть примерно на 4,5-5% выше текущих значений. Риски для российского рынка по-прежнему преимущественно лежат лишь в плоскости санкционной истории.

Очень важная статистика вчера вышла по инфляции в России – за период со 2 по 8 апреля она осталась на нулевом уровне, как и на предыдущей неделе, сообщил Росстат. Годовая инфляция в России в апреле будет ниже мартовских 5,3%, то есть пик инфляции может быть уже пройден. 

По прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится к концу года до 4,7-5,2% и в первой половине 2020 г. вернется к цели 4%. Все это делает возможным снижение ключевой ставки Банка России уже на летних заседаниях. Это мощный драйвер для положительной переоценки российских ценных бумаг.

В том числе есть основания ожидать ускорения роста стоимости российских облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) в ближайшей перспективе может обновить максимумы с августа прошлого года. Опережающая динамика возможна в бумагах с погашением более 5-7 лет. К слову сказать, в среду прошли рекордные аукционы по размещению гособлигаций. Минфину удалось успешно разместить бумаги на 137 млрд руб. Причем мы уверены в том, что значительный спрос на бонды был предъявлен со стороны нерезидентов.

Между тем высокий спрос на российские активы и новые максимумы по нефти сопровождаются уверенной динамикой рубля. Курс USD/RUB накануне продолжил снижение и закрывался около 64,3. Так как не произошло перехода в фазу консолидации, повышаются шансы на более серьезный рост рубля. В частности, следующие среднесрочные уровни поддержки по паре USD/RUB расположены в диапазоне 62,6-63,1.

Среди отдельных корпоративных событий отметим решение совета директоров МТС о рекомендации дивидендов в размере 19,98 руб. и закрытии реестра 9 июля. Это около 7,7% доходности по текущим ценам. Однако в октябре 2019 г. ожидаем еще одну выплату в размере около 8 руб. или 3,1%. Бумаги остаются консервативной дивидендной историей, которая как раз может получить поддержку при реализации снижения рублевых ставок.

Также заметным корпоративным событием является отказ Черкизово от проведения размещения бумаг. Компания ссылается на «текущую рыночную конъюнктуру», однако инвесторы могут расценить это как «медвежий» сигнал о том, что не было достаточного спроса со стороны потенциальных инвесторов по обозначенному ценовому диапазону 1,875 до 2,125 руб. Бумаги могут оказаться под давлением.

Внешний фон сегодня с утра складывается смешанный. Американские рынки после нашего закрытия в среду еще немного выросли. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 с утра болтаются около нуля, нефть Brent в минусе на 0,38%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи, скорее всего, пройдет совсем рядом с уровнем закрытия среды.