Денежный рынок: ставки повысились на фоне уплаты налогов

Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера повысилась на 36 бп, достигнув 7,83%, а закрытие произошло на отметке 7,20% (+20 бп). Российские компании в четверг платили НДПИ, что могло привести к оттоку из банковской системы порядка 500 млрд руб. ликвидности. Баланс средств банков на корсчетах в ЦБ по состоянию на вчерашнее утро составил 2,7 трлн руб., а в связи с уплатой налогов он, по нашим оценкам, мог сократиться до 2,2 трлн руб. Это обеспечивает банкам достаточно небольшой запас для выполнения требований по усреднению в текущем периоде. В преддверии уплаты корпоративного налога на прибыль, срок которой наступает 29 апреля, повышательное давление на ставки денежного рынка, как мы полагаем, сохранится. Ставки NDF и процентных свопов вчера повысились на 2–3 бп.

Ключевым событием сегодняшнего дня является заседание совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Тем временем кривая FRA на отрезке до 6 месяцев выглядит почти плоской, а 3-месячная ставка Mosprime составляет 8,31%, что соответствует спреду 56 бп относительно ключевой ставки ЦБ. Наклон кривой NDF понемногу уменьшается: форвардная ставка 1x4 NDF торгуется, по нашим оценкам, со спредом —15 бп к спотовой ставке. Правда, в ближайшем будущем уровень валютной ликвидности в системе, как мы ожидаем, начнет снижаться, что отчасти учтено в ставках денежного рынка. В целом же мы приходим к выводу, что рынок дисконтирует сохранение ключевой ставки на прежнем уровне по итогам сегодняшнего заседания.