Реакция ОФЗ на сегодняшнее заседание ЦБ маловероятна

Вчера рубль, как и большинство других валют развивающихся стран, продолжил сдавать позиции доллару, а индекс доллара DXY обновил максимум с середины 2017 г., превысив 98 б.п.

Рубль за основную торговую сессию подешевел примерно на 0,5%, полностью проигнорировав то, что цены на нефть преодолели в течение дня рубеж 75 долл./барр. Правда, поздно вечером они скорректировались, растеряв весь внутридневной прирост. Возможно, если бы не рост нефтяных котировок, падение рубля было бы еще больше. ОФЗ на таком фоне тоже дешевели, снизившись на 0,1–0,2 п.п. от номинала.

Оборот оказался неплохим, порядка 22 млрд руб., и был равномерно распределен между десятью выпусками.

Сегодня в центре внимания инвесторов – заседание совета директоров Банка России по ставке. Все участники рынка, и мы в том числе, ждут сохранения ставки на уровне 7,75%. По нашему мнению, снижена она может быть в ближайшие месяцы. При этом, как мы уже отмечали ранее, сегодня вероятно смягчение риторики монетарных властей. Впрочем, мы сомневаемся, что ОФЗ на это бурно отреагируют, рынок уже демонстрировал равнодушие к мягким заявлениям представителей ЦБ.

Сейчас ключевой игрок – это Минфин, который еженедельно проводит аукционы с безлимитным предложением и с начала года разместил ОФЗ уже почти на 920 млрд руб. Рекордная сумма для четырех месяцев. Неограниченное предложение со стороны финансового ведомства препятствует снижению кривой доходности ОФЗ. По нашим оценкам, кривая могла бы быть сейчас как минимум на 20–30 б.п. ниже, учитывая всю совокупность сложившихся позитивных факторов, а именно: перспективы снижения ключевой ставки, рост цен на нефть и возвращение спроса иностранных инвесторов на ОФЗ.