Доходность UST10 упала, несмотря на высокие темпы роста ВВП

В пятницу были опубликованы данные экономике США за 1 кв. 2019 г., которые оказались неоднозначными. С одной стороны, ВВП существенно вырос – на 3,2% квартал к кварталу в годовом выражении при прогнозе в 2,3%. С другой стороны, потребление увеличилось лишь на 1,2%, что, хотя и больше, чем ожидалось, все же весьма немного, поэтому в целом статистика не вызвала оптимизма у инвесторов. Что особенно важно для долгового рынка, цены в США выросли в 1 кв. всего на 0,9% квартал к кварталу в годовом выражении, а базовая PCE-инфляция составила 1,3%, тогда как ожидалось 1,4%. В совокупности эти новости привели к снижению доходности UST10 на 3 б.п. до 2,50% по итогам дня, а за неделю падение составило 6 б.п. Доходности двухлетних гособлигаций США снизились за неделю на 10 б.п. до 2,28%. Курс евро к доллару в пятницу изменился незначительно, а по итогам недели упал на 0,9% до 1,114 и сейчас находится на локальном минимуме. Нефтяные котировки продолжили корректироваться после сильного роста в предыдущие дни, давление на рынок оказал призыв президента Трампа к ОПЕК снизить цены, в результате за день нефть подешевела с 74,3 до 71,5 долл./барр., растеряв весь недельный прирост. Сегодня в центре внимания отчет по доходам и расходам населения США, завтра начнутся очередные переговоры по торговле между Соединенными Штатами и Китаем, в среду будут объявлены итоги заседания ФРС, а в пятницу выйдет отчет по рынку труда США.

Российские суверенные еврооблигации в пятницу подорожали. В пятницу российским евробондам удалось подорожать, даже несмотря на то, что с вечера четверга цены на нефть упали почти на 4,5% с 75 до 71,5 долл./барр. Правда, стоит отметить, что в предыдущие дни рост цен на нефть тоже был не полностью отыгран евробондами РФ, а часть падения нефтяных котировок пришлась на вечер и, возможно, еще скажется на котировках сегодня. Позитивным же фактором стало то, что спрос на активы стран ЕМ в некоторой степени восстановился, и уже с самого утра цены евробондов начали повышаться, к тому же доходность UST10, несмотря на сильные данные по ВВП США, днем резко снизилась – на 3 б.п. до 2,50%, что позволило продолжить рост котировок. В результате дорожали преимущественно длинные суверенные выпуски РФ – они прибавили по 0,2–0,5 п.п. от номинала, а среднесрочные – подорожали всего на 0,1 п.п. По итогам недели доходности вдоль суверенной кривой РФ опустились почти на 5 б.п., при этом как в пятницу, так и по итогам недели большинство бумаг ЕМ показали примерно такие же результаты, хотя евробонды Турции и ЮАР значительно подешевели. На этой неделе будет множество важных событий, которые могут определить дальнейшую динамику доходностей базового актива, а также спрос на бумаги ЕМ, но торговая активность в российских евробондах все же, вероятно, будет невысокой в связи с выходными днями из-за майских праздников.

Корпоративные евробонды на прошлой неделе показали результаты лучше суверенных бумаг. Корпоративные выпуски в пятницу тоже продолжили понемногу расти в цене и в целом по итогам недели смотрелись лучше суверенных бумаг – спреды корпоративных евробондов к суверенной кривой снизились в среднем на 5 б.п. В нефтегазовом секторе в пятницу прирост котировок был небольшим, а по итогам недели составил в среднем 0,1–0,3 п.п., при этом длинные выпуски Газпрома и SIBNEF’23 (YTM 4,2%) отличились ростом на 0,4–0,5 п.п. Несколько более сильную динамику продемонстрировали евробонды госбанков, бумаги ВЭБа и ВТБ выделились ростом на 0,3–0,8 п.п. В то же время евробонды Сбербанка подорожали на 0,2–0,4 п.п. В лидерах рынка как в пятницу, так и по итогам недели был «вечный» суборд Газпромбанка – за неделю он прибавил 1,6 п.п. Среди бумаг частных банков отметим «вечные» суборды Альфа-Банка – плюс 0,8–1,3 п.п. от номинала. В металлургическом секторе в пятницу рост котировок не превышал 0,1 п.п., а по итогам недели рост в среднем составил 0,1–0,3 п.п. Явным же лидером в секторе стал Русала, еврооблигации которого выросли в цене на 0,4–0,6 п.п. Также отдельно стоит выделить бумаги ГТЛК, Совкомфлота и VIP’23 (купон – 7,125%, YTM 4,8%) – за неделю они подорожали на 0,4–0,6 п.п.