Рост инфляционных ожиданий не помеха для смягчения политики ЦБ

По данным ЦБ, в апреле ожидаемая населением через год инфляция повысилась до 9,4% г./г. (9,1% в марте), тогда как наблюдаемая выросла до 10,5% г./г. (10% в марте). Пока ожидания, несмотря на рост, выглядят умеренными в сравнении с многомесячным максимумом значений инфляционных ожиданий января этого года (10,4%, на фоне повышения НДС). Отметим, что регулятор, как это часто бывает, интерпретирует результаты каждый раз по-разному. Так, например, судя по его комментарию к апрельскому отчету, ухудшение показателей сейчас происходит, в том числе, в результате субъективности респондентов (население долго помнит негативные эпизоды, произошедшие несколько месяцев назад и упоминает их в ответах даже на вопросы о последних изменениях цен). Все это, по мнению ЦБ, свидетельствует лишь о незаякоренности инфляционных ожиданий, но, как мы понимаем, не является помехой для предстоящего смягчения монетарной политики. 

По всей видимости, ЦБ вряд ли будет руководствоваться динамикой инфляционных ожиданий населения, выбирая подходящий момент для снижения ставки. И даже если инфляционные ожидания будут плавно повышаться, регулятор, скорее, будет обращать внимание на фактическую инфляцию Росстата и степень ее соответствия прогнозу ЦБ.