На чистую прибыль "Газпрома" за 2019-2020 гг. выплата "Нафтогазу" $3 млрд не повлияет

По сообщению газет "Коммерсант" и "Ведомости", Газпром планирует заключить с Нафтогазом Украины 5-летний контракт на транзит газа на условиях «качай или плати». В рамках достигнутой договоренности Газпром до 29 декабря заплатит Нафтогазу 2,9 млрд долл. по иску, ранее удовлетворенному Стокгольмским арбитражем.

Взамен Нафтогаз откажется от всех остальных претензий к Газпрому, включая штраф в размере 7,4 млрд долл. по обвинениям в нарушении условий конкуренции, а также требования на сумму 12 млрд долл., предъявленные через Стокгольмский арбитраж.

В соответствии с новым соглашением Газпром гарантирует транзитные поставки газа через территорию Украины в объеме 65 млрд куб. м в 2020 г. и  40 млрд куб. м в год в 2021–2024 гг. по фиксированному тарифу, размер которого не раскрывается.

Окончательное подписание соглашений с Оператором ГТС Украины и Нафтогазом должно состояться до конца года. Впоследствии контракт на транзит газа может быть продлен на 2025–2034 гг. Газпром и Нафтогаз также обсудили возобновление прямых поставок газа на Украину, к вопросу о которых стороны могут вернуться после удовлетворения взаимных претензий.

Такое развитие событий позитивно с точки зрения отношения инвесторов к Газпрому и европейского экспорта компании, особенно учитывая задержку строительства Северного потока – 2. Поскольку тариф на транзит раскрыт не был, рассчитать эффект на операционные расходы компании невозможно, при этом мы отмечаем, что текущая стоимость составляет порядка 2,60 долл./тыс. куб. м на 100 км (32 долл./тыс. куб. м).

Стоит напомнить, что ранее украинская сторона говорила о том, что этот тариф должен быть выше из-за низкого коэффициента использования трубопровода. Между тем тариф на транспортировку газа по Северному потоку – 2 может быть на том же уровне, что у Северного потока – 1 (в 3к19 составлял 22,70 долл./тыс. куб. м). В результате транзит газа в Европу через Украину, вероятнее всего, останется для Газпрома самым дорогостоящим маршрутом.

Тем не менее, мы все равно считаем решение этого вопроса позитивным для Газпрома. 

Стоит отметить, что 3 млрд долл., которые Газпром выплатит Нафтогазу, по нашим расчетам, составляют 61% свободного денежного потока за 2019 г. Соответствующее резервирование средств уже было отражено в отчете о прибылях и убытках за прошлые годы, так что, как мы полагаем, никакого влияния на чистую прибыль за 2019 и 2020 гг. это не окажет. Ключевой вопрос состоит в том, как это может повлиять на дивиденды за 2019 г. Напомним, что апелляция Газпрома на решение Стокгольмского арбитражного суда, принятое в мае 2017 г. по поводу контракта «бери или плати» с Нафтогазом, была отклонена 

Как сообщает газета "Ведомости", швейцарская компания Allseas, занимавшаяся укладкой труб для газопровода Северный поток-2, отказалась от дальнейшего участия с проекте в связи с санкциями в отношении данного проекта, введенными США.

Мы расцениваем данное событие как умеренно негативное. Однако несмотря на то, что решение Allseas, вероятно, приведет к задержке строительства газопровода, мы не считаем, что оно несет в себе существенный риск незавершения проекта Северный поток-2, особенно учитывая позицию Германии, которая неоднократно подчеркивала важность газопровода для себя.

По информации источников "Ведомостей", для завершения строительства Газпром может задействовать собственное судно для прокладки труб. С точки зрения экспортных поставок Газпрома на европейский рынок, задержка строительства не представляет риск в краткосрочной перспективе, поскольку компания планирует заключить транзитное соглашение с Нафтогазом Украины.