Прогноз результатов НЛМК за III квартал по МСФО: дивидендная доходность за квартал – 4%

Компания НЛМК (NLMK: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $25,1/ГДРGDR) вчера представила финансовые результаты за 3К20 по МСФО. EBITDA оказалась на 4% ниже прогноза рынка и на 1% ниже наших ожиданий. 3К20 EBITDA составила $579 млн (-1% к/к). Как сообщает компания, отрицательная динамика EBITDA в 3К20 была, главным образом, обусловлена производственными потерями в период ремонтных работ на конвейерной галерее на Стойленском ГОКе после аварии в сентябре. Рост цен на сталь и ослабление курса рубля к доллару отчасти нейтрализовали последствия аварии. Без учета аварии на СГОКе 3К20 EBITDA составила бы $639 млн, что подразумевало бы рост 10% к/к. 

СДП за 3К20 превысил наш прогноз и составил $239 млн. НЛМК значительно увеличил капиталовложения в 3К20 в связи с крупным капитальным ремонтом доменного и сталеплавильного производства на основной производственной площадке в Липецке. Компания подтвердила свой производственный прогноз на 2020 г. на уровне 12,2-12,3 млн тонн стали после завершения крупных капитальных ремонтов первых переделов. Производство стали в 2021 г., как ожидается, составит 14,2 млн тонн, что на 15% выше г/г.  

НЛМК поделилась позитивными ожиданиями в части восстановления спроса на сталь в России и в мире. По заявлению компании, потребление стальной продукции в России выросло на 15-20% к/к.  Спрос на арматуру вырос на 30% к/к в России. Средняя загрузка мощностей в секторе по миру достигла более 80%, что соответствует докризисным уровням. Отметим, что финансовая позиция компании остается сильной – отношение чистого долга к EBITDA составило 0,87x на конец квартала. НЛМК рекомендовала направить на дивиденды за 3К20 $500 млн, что включает единовременную выплату дивидендов в размере $250 млн с целью компенсировать снижение дивидендов за 4К19 после решения акционеров в апреле 2020 г. Дивиденд на акцию за 3К20, таким образом, составит 6,43/акцию, что предусматривает привлекательную дивидендную доходность на уровне 4%. Дата закрытия реестра назначена на 29 декабря. На звонке с аналитиками НЛМК сообщила, что доплата за 4К19 не уменьшает базу расчёта дивидендов за 2020.  Мы ожидаем, что рекомендация дивидендных выплат компенсирует снижение EBITDA из-за инцидента на Стойленском ГОКе и оцениваем результаты за 3К20 НЕЙТРАЛЬНЫМИ или НЕГАТИВНЫМИ в моменте, но подтверждаем наш позитивный долгосрочный взгляд на НЛМК.